非理性繁榮讀後感精彩多篇

《非理性繁榮》讀書心得 篇一

很是遺憾，也很是震撼，差不多一年前就把這本書買回來了，但是一向沒有列入閱讀重點。還是先讓你和我一齊分享下這本書絕妙的閃光點，也許更爲適宜:

股市大幅度下跌以後，房地產也會出現較快上漲。（這個觀點對於中國股市2007年和2008年解釋還是具有說服力的）。

自由市場的一個基本缺陷就是:經濟的繁榮總是會伴隨着道德標準的衰退，直到一些醜聞或者巨大震撼事件暴露出來。（麥道夫事件以及AIG高管獎金分配，對這個法則做了最直接而深刻的註解）。

貸款人無抵押貸款超過2年半收入，傳統上就認爲這個人貸款過高。（比較我們這天按揭總款，這個數據保守的讓人感到誇張）。

美國按揭28/36原則:抵押借款不能超過貸款人總收入的28%，貸款人的貸款總額不得超出總收入的36%。（看看這個數據，你也許會冷汗淋漓）。

股價是由真實價值推動的。（想想你對股市的看法，你對股價的看法）

當然如果僅僅只有這些，我還只能說這本書比較精彩。他夠不上對筆者的震撼。細心的讀者也許會發現，很久以來，這個博客基本上看不到對房地產具體項目的論述，而是一些關於宏觀經濟，關於城市和關於行業經濟的論述。正是基於對這些領域的理解，以及心得，這本書帶給筆者的纔是震撼性思維:

中國從改革開發30年以來，房地產市場開放以來，房地產收益率爲6%/年，股票是10%/年（一個上海的房地產商人的統計數據，他有一個專職的股票理財人，他的合作伙伴經營者上海銀七星室內滑雪場，在2007年筆者所在的企業以前試圖引進這個商業項目，到目前爲止，他是筆者接觸到非核心區最爲成熟的商業發展模式，這點在這天筆者仍然十分確信）。中國改革開放30年GDP平均增幅超過8%（沒有確切數據，但是能夠看到成型的圖表），1982年—2005年，中國平均儲蓄率爲:6.42%（一年期，且沒有包含88、89年期間銀行保值儲蓄的保值率），中國平均貸款利率約爲9%（一般而言存貸款利差在2—3%之間），CPI年平均增長率爲6.1%。

所有基本數據齊全了，因爲股市投資收益率和樓市投資收益率數據非官方渠道，因此你只能看做是一個近視數據，透過近視數據你能獲得的信息是，將錢存在銀行並不會比你投入在房地產市場少賺錢，甚至還會更高；如果你是貸款投資房市，那麼虧損是肯定的。從長週期數據來看，基本不支持投資房地產市場會增加你的財富。但是你會發覺投資房地產市場確實讓某些人變的更加富有，這個原理我們也認同，關鍵在於我們對於投資市場波動的態度。那裏涉及到窮人經濟學和富人經濟學的差別，因爲資本市場是連帶市場，也就是我們所說的禍不單行更大頻率發生在窮人身上。原因很簡單，因爲你把僅有的資產全部投資，但是在資本市場下跌時候，你的就業，你的工資可能會受到連帶影響，而你被迫在低位割肉，因此被迫虧損，其主要原因在於你無法自由選取交易時間給你帶來的投資損失；第二個法則就是，你沒有充裕的時間和財力調整你的投資策略，比如我們都明白，如果房地產開發商從一開始就購地並不進行生產銷售，那麼無限囤積土地一不會有虧損風險，二會獲得更大收益，但是如果資本不富裕，你被迫將購置的土地用於開發，但是當你把土地消耗掉以後，再次購買土地的時候，土地價格上漲必須會超過房地產利潤的上漲幅度。這也就是房地產企

業，往往會一個項目失敗，導致整個公司倒下的原因。從公司規模來說，萬科是全國最大的房地產公司，但是相對於李嘉誠先生來說，萬科顯然仍然屬於窮人，因此兩者行爲差別就顯現出來，萬科被迫對地王進行開發，而李嘉誠則能夠停止投資，擱置開發等待開發時間來獲利。

上面我們探討的是絕對富裕與相對富裕的投資案例。因此純粹的投資，對於大多數人來說，不是致富的手段和方向。【窮爸爸和富爸爸】只是給你編織了一個驚心動魄的美麗傳說，當然這種傳說在你身邊或許可能真實存在。但你必須要相信，這個會是極少數個案，而不構成大家致富的共同途徑。

因此對於股市和樓市，書的作者給出的答案，其實並不新鮮，只是因爲前面超多的論證而顯得更有說服力。就是分散投資，讓自己變的象富人一樣進行交易。在保障生活充裕的狀況下，運用時間槓桿來調整你的投資策略和節奏，不要相信你的智慧去給市場博弈。作者羅列的美國股市20多年時間證明，基金僅僅能獲得股市大盤正常的盈利，當然這點也能夠說明，在中國08年幾乎無一基金公司盈利的現實狀況，英雄不是總會出現的，在這個多方博弈市場，即使英雄也會發出好漢難敵四手的感慨，英雄就這樣被消滅的。

當然文章的多數推薦，僅僅針對那些相信自己僅僅是這個社會普通大衆一員的羣體，對於自己智慧具有相當自信的人，也許本文觀點可靠性就顯得不值一文。依照筆者的經驗，投資策略對於個體的價值並不大，比如你在2002去買一隻股票和2002年去買黃金或者2002年去購置房屋，你仔細分析後，你會發覺其實他們收益率都大致相當。當然如果全部存入銀行你會發現你的虧損，這僅僅是你把週期設置在6年時間，如果再向後延續一個6年，或者兩個6年，你會發現他們之間的差異其實是無比小的。

《非理性繁榮》讀後感 篇二

最近讀了希勒寫的《非理性繁榮》。這是一本學術著作，作者把非理性繁榮作爲了一個研究對象從結構上，文化上，心理上進行了研究。我佩服作者的豐富的知識，嚴謹的考證，細心的調查，但我不太喜歡這種典型的西式研究方法，一切用圖表數據說話，然後試圖解釋這些圖表數據說明的東西。書我讀起來有些拗口，這是因爲我浮躁的心態，翻譯的不暢。我只是簡單的翻了一遍。但這過程中，圍繞非理性繁榮這個命題，我確實想到了很多，這有很多我已經形成的觀念和正在形成的觀念，藉此機會我正好把它表達出來。

關於非理性？

投資者心理對經濟理解總是延遲和放大的。中國自20xx年後的快速增長，直到05，06年才體現到股市上來，而且投資者放大了對經濟增長的感觸，07年就進入非理性的狀態了。危機也在那時埋伏，當股市開始下跌，很容易就進入了*盤，這是一種非理性的恐慌，也不難理解爲什麼會很輕易的跌破基本面關口和心理關口。人也如此，發達時，自信和慾望也會極度膨脹，以爲天下唯我獨尊；落魄時，覺得自己什麼都不是，自殺的心都有。股市就是由這樣的人構成的，所以也有這樣的性格。人要認清自己，成不驕，敗不餒，任何時候都要有一個平和的心態。成熟的股市也應該這樣。但話又說回來，不成熟的股市纔有獲得超額利潤的機會。

龐氏騙局和擊鼓傳花

我在想這種放大效應是如何傳播出去的。貪婪和恐慌最終是如何被放大到了瘋狂。這其實就是個龐氏騙局，說白了就是傳銷。龐氏騙局因爲臭名昭著的麥道夫而被大家所熟悉，傳銷在我國是明文禁止的。大盤漲了，所以更多的人進來，所以大盤再漲，直到泡沫破裂。*盤也是如此。大多數投資者都知道其中的端倪，爲什麼他們還參與到其中呢？我想這是一種“擊鼓傳花”的心理，每個人都不會認爲自己就那麼倒黴輪到最後一個，每個人都相信自己能都獲利逃脫。這就是賭博了。

在關鍵點操控

還有一個命題是大盤如何從一小部分人的狂歡演變成了全民狂歡。這類似於病毒傳播模型，但我並不做過多地分析。我記得有個臨界值，當感染比率大於這個值的時候，就有可能使整體都感染。我想說的是，臨界值附近是個很危險的區域，這使得操控變成了可能。可能投入並不太多的資金，就可以使狂歡成燎原之勢。這與索羅斯的觀點很像。他就找到了這樣的一個時機，狙擊了英鎊。我相信這樣的投機機會會經常存在的。

書中提到的一個小故事我很感興趣。爲什麼《蒙娜麗莎的微笑》這麼出名，遠遠超過了其它同時期的作品？這幅油畫從藝術上真的超過其它作品很多嗎？作者的兒子提出了這樣的疑問。作者查證了一些資料，這幅油畫歷史上有很多文人對它進行了炒作，又發生了很多其它的故事，強化了人們心中的印象，以至於後來的人們又開始對它進行細細的論證，最終鞏固了它作爲一個超偉大作品的地位。這其實也是一個泡沫形成的過程，包含了傳播，正反饋，或許還有一些關鍵時刻。當然，這個泡沫永遠不會破碎了。因爲藝術這種東西無法估價。

《非理性繁榮》讀後感 篇三

美國金融學教授羅伯特·J·希勒的新作《非理性繁榮》出版後，引起了人們廣泛關注。在此書中，希勒用了較多的金融行爲學理論來解釋九十年代後期美國股市的泡沫成因。

由於中國股市這幾年的連續上漲對投資者的心理衝擊，這在美國股市更爲劇烈。

希勒就指出，那些相信股市會下滑和連續減速的人由於年復一年不斷地出現判斷錯誤，對自己的壞情緒很敏感。

那些不斷預測下滑的人由於總是在錯，會痛苦地感覺到丟面子。由於對認識世界的滿意程度是自尊和個人身份的一部分，很自然地，以前悲觀的人想建立一個不同的世界觀，或至少會在公衆面前呈現出不同的態度。也正因爲如此，“空翻多”的能量有時會很強大，甚至很多人在高位也奮不顧身地涌入市場。

尤其是當股票投資已經成爲一種大衆文化，投資人更是害怕“踏空”。

對於人們爲什麼不能做出獨立的判斷和選擇，一般的解釋是迫於社會壓力的屈從，人們害怕被看成是另類或是傻瓜，他們的判斷受到了動搖。

但社會心理學家早在五十年代就通過實驗表明，人們未必是害怕在一羣人之前表達一個相反的觀點，而是“傳統理性”告訴他們，當大部分人都做出相同判斷時，那麼差不多可以肯定，大部分人是正確的。所謂順勢而爲。

人們對股評家、分析師和經濟學的所謂“權威”的依賴感。尤其是在社會分工日益明顯的今天，人們信賴專家成爲一種習慣，總以爲專家推薦的股票或走勢的看法是經過深思熟慮的，跟他們走沒錯。

還有一點也頗值得關注，就是投資者經常對價位高估習以爲常，只有等到股價跌了個50%甚至100%，才恍然大悟。心理學家已經證明，人們在模棱兩可的情況下做出的決定往往會受到身邊因素的影響。

在股市中，暴漲和暴跌適合喜歡刺激的投資者與大牛市的熱潮。但一般而言，陰跌和緩漲則容易讓人輕信，或者說有時更能把一般投資者套住。其中的原理就是利用了價格的持續性能給害怕風險的人以心理依託。

在市場和日常生活中，我們也會發現有些向來謹慎的人會突然做出一些意想不到的危險舉動，這往往是和信心過度有關。過度自信有許多表現形式，最典型的事是“事後聰明”，它使人們認爲世界實際上很容易預測。

1987年10月19日美國出現“黑色星期一”之後希勒做過一個問卷調查。第一個問題是“你當天就知道什麼時候會發生反彈嗎？”在沒有參與交易的人中，有29、2%的個人和28%機構的答案是肯定的。在參加交易的個人和機構中也有近一半人認爲是知道何時反彈。

“事後聰明”確實在股市中頻繁發生，除了過度自信外，也可能與“虛榮”傾向有關。

市場的真正命脈在於信息與判斷未來，雖然後者是極難做到的事情。

在希勒看來，美聯儲主席格林斯可能也是金融行爲學的研究對象。1996年12月4日，希勒向格林斯潘和美聯儲董事會作了證明股市水平不合理性的報告。第二天，格林斯潘就發表了“非理性繁榮亢奮”的演說，導致股市暴跌。但僅僅幾個月後，格林斯潘又站到了樂觀派的一邊，提出了“新時代”的看法。

《非理性繁榮》讀書心得 篇四

《非理性繁榮》描述了導致20世紀90年代股票市場泡沫的心理因素。該書序言中指出，20世紀90年代末的股市呈現出一個典型特點，即投機性泡沫:暫時的高價得以維持主要是由於投資者的熱情而不是與實際價值相一致的預測。在這種狀況下，儘管市場可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來十年或二十年裏，股市的總體前景將會是十分慘淡，甚至十分危險。這是值得深思的一個結論。

對於股市，“什麼是利好消息”是每個人都想明白的，只要掌握利好消息，人們就能夠透過投資來獲利。而希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。作者告誡投資者不要過於相信自己已經掌握金融資產價格波動的規律。目前的金融學不足以帶給確定的結論，而且不能完全理性地預測和理解股價的波動規律，作者指出“非理性”心理使得我們的對未來的預測很不可靠。

對於導致股價變動的原因，作者試圖把潛在因素拓展到更多領域，討論更多人類行爲和事件:從1929年的金融危機，到生育高峯，從通貨膨脹到社會中的賭博文化，從貿易結構到媒體如何影響政治，幾乎涵蓋了我們能夠想到的所有影響到股價的因素。猶如一個龐大的模型，變量集合可能是個無底洞。他指出，在決定股價因素中，股票價值很重要，但是人們的信心和非理性或許對宏觀性的股價波動有更大的影響。

在作者看來，無論是機構投資者還是個體投資者，都難以擺脫各種“非理性”因素的影響。即使投資者是在追求一種理性的目標，結果往往也難以實現。我們當然不能說投資者是賭徒，但是誰敢說自己沒有賭心虧了的想翻本，賺了的還想賺的更多，市場就這樣被自我放大、自我增強起來了。開始的時候大家都比較自信，覺得自己肯定能賺錢，也就是作者所說的信心過度，但是幾次波動下來，大家又覺得還是隨大流走最保險。於是，“社會傳染病”也就由此而產生了。這本書中總結了社會心理學對這種現象的分析，使人頗受啓發。

通常狀況下，人們會認爲“股票在下跌之後總會反彈”是個基本常識，而作者卻證明他們想錯了——股票能夠下跌，而且能夠下跌許多年；股票市場能夠被高估，同樣也能夠低迷許多年。人們還會認爲“從長期看股票總是優於其他投資，比如債券，所以長期投資者投資股票會好一些”，然而作者證明他們又錯了——在數十年的時間裏，股票並不比其他投資優越，也沒有理由相信它將來也會這樣。在《非理性繁榮》中，作者使用了超多的歷史資料、統計數據、最有影響力的學術論文等證據來支持自己的觀點，從那裏，我感受到了自己先前對股票投資認識的侷限性。保有一份理性的投資心態，避免情緒化的投資給我們帶來不良的影響，是我閱讀該書最重要的收穫之一。

透過閱讀本書，我們能夠看到美國證券市場上的投資者對財富夢想的狂熱追逐、人類社會的貪婪和由此帶來的惡果，對引導廣大普通投資者如何防範和規避投資風險、提高投資收益有極大的幫忙。

   《非理性繁榮》讀書心得範文二

最近讀了希勒寫的《非理性繁榮》。這是一本學術著作，作者把非理性繁榮作爲了一個研究對象從結構上，文化上，心理上進行了研究。我佩服作者的豐富的知識，嚴謹的考證，細心的調查，但我不太喜歡這種典型的西式研究方法，一切用圖表數據說話，然後試圖解釋這些圖表數據說明的東西。書我讀起來有些拗口，這是因爲我浮躁的心態，翻譯的不暢。我只是簡單的翻了一遍。但這過程中，圍繞非理性繁榮這個命題，我確實想到了很多，這有很多我已經構成的觀念和正在構成的觀念，藉此機會我正好把它表達出來。所以這並不是一篇讀後感。

關於非理性

投資者心理對經濟理解總是延遲和放大的。中國自2000年後的快速增長，直到05，06年才體現到股市上來，而且投資者放大了對經濟增長的感觸，07年就進入非理性的狀態了。危機也在那時埋伏，當股市開始下跌，很容易就進入了崩盤，這是一種非理性的恐慌，也不難理解爲什麼會很輕易的跌破基本面關口和心理關口。人也如此，發達時，自信和慾望也會極度膨脹，以爲天下唯我獨尊；落魄時，覺得自己什麼都不是，自殺的心都有。股市就是由這樣的人構成的，所以也有這樣的性格。人要認清自己，成不驕，敗不餒，任何時候都要有一個平和的心態。成熟的股市也就應這樣。但話又說回來，不成熟的股市纔有獲得超額利潤的機會。

龐氏騙局和擊鼓傳花

我在想這種放大效應是如何傳播出去的。貪婪和恐慌最終是如何被放大到了瘋狂。這其實就是個龐氏騙局，說白了就是傳銷。龐氏騙局因爲臭名昭著的麥道夫而被大家所熟悉，傳銷在我國是明文禁止的。大盤漲了，所以更多的人進來，所以大盤再漲，直到泡沫破裂。崩盤也是如此。大多數投資者都明白其中的端倪，爲什麼他們還參與到其中呢我想這是一種“擊鼓傳花”的心理，每個人都不會認爲自己就那麼倒黴輪到最後一個，每個人都相信自己能都獲利逃脫。這就是賭博了。

在關鍵點操控

還有一個命題是大盤如何從一小部分人的狂歡演變成了全民狂歡。這類似於病毒傳播模型，但我並不做過多地分析。我記得有個臨界值，當感染比率大於這個值的時候，就有可能使整體都感染。我想說的是，臨界值附近是個很危險的區域，這使得操控變成了可能。可能投入並不太多的資金，就能夠使狂歡成燎原之勢。這與索羅斯的觀點很像。他就找到了這樣的一個時機，狙擊了英鎊。我相信這樣的投機機會會經常存在的。

書中提到的一個小故事我很感興趣。爲什麼《蒙娜麗莎的微笑》這麼出名，遠遠超過了其它同時期的作品這幅油畫從藝術上真的超過其它作品很多嗎作者的兒子提出了這樣的疑問。作者查證了一些資料，這幅油畫歷史上有很多文人對它進行了炒作，又發生了很多其它的故事，強化了人們心中的印象，以至於之後的人們又開始對它進行細細的論證，最終鞏固了它作爲一個超偉大作品的地位。這其實也是一個泡沫構成的過程，包含了傳播，正反饋，或許還有一些關鍵時刻。當然，這個泡沫永遠不會破碎了。因爲藝術這種東西無法估價。

《非理性繁榮》讀後感 篇五

關於這本書我並沒有像以往一樣去買一本而是直接在網上下載的電子文檔來讀的。首先，先簡單介紹一下這本書吧。《非理性繁榮》書名取自美國聯邦準備理事會理事主席葛林史班1996年底在華府希爾頓飯店演講中，談到當時美國金融資產價格泡沫時所引用的一句名言。從那時起，許多學者、專家都注意到美國股市因投機風氣過盛而引發的投資泡沫現象。英國《經濟學人》雜誌甚至多次預言美國的投資泡沫將破，可是每當美國股市有衰竭的症候時，就會有另一股投機熱潮注入，讓股市得以暫時維持不墜，直至近日方有軟着陸的跡象。

在《非理性繁榮》（第二版）中，羅伯特·希勒教授對20xx年第一版的內容進行了適時的修正和更新，重新闡述了市場波動這一給他帶來國際聲譽的主題。希勒在第二版中開闢了一個新的領域，他以一種更加清晰和徹底的方式向我們展示了那些可能動搖經濟運行和嚴重影響人們生活的市場泡沫的產生和破滅。

在第一版中，希勒教授成功地預言了股市的下跌，而在本書中，他將研究擴展到了目前炙手可熱的房地產市場，用了一章的篇幅來論述美國國內和國際房價的歷史走勢。

在本書中，希勒通過大量的證據來說明，如果20世紀90年代末的股市，目前房地產市場的繁榮中隱含着大量的泡沫，並且最終房價可能在未來的幾年中開始下跌。他認爲，20xx年股市泡沫破滅之後，許多投資者將資金投向房地產市場，這使得美國乃至世界各地的房地產價格均出現了不同程度的上漲。因此，非理性繁榮非沒有消失，只是在另一個市場中再次出現。

在第一版的基礎上，希勒教授描述了金融市場波動的心理根源，並且着力列舉和論述了自由市場經濟中，資本市場所固有的不穩定性。比如，艾倫·格林斯潘著名的“非理性繁榮”演說給人們帶來的影響。

他認爲，最終擺脫這種困境的途徑在於社會制度的改進，比如進一步完善社會保障制度，增加保險品種以保障人們的收入和住房，以及更加分散化的投資選擇。就像該書的第一版一樣，《非理性繁榮》的第二版一定會吸引更多的人閱讀和討論。

《紐約時報》的保羅·克魯格曾這樣評價這本書曼羅伯特·希勒先生揭示了金融市場非理性的一面，在這方面，他比同時代的其他任何經濟學家做得都多。”羅伯特﹒J﹒希勒著於20xx年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國上世紀末股市繁榮現象，以及整個20世紀美國股市發展的重要作品。“非理性繁榮”一詞，源於美國聯邦儲備委員會主席艾倫﹒格林斯潘。1996年12月5日，面對全球股市的持續繁榮與大幅上漲，作爲當時美聯儲主席的格林斯潘在華盛頓對當下的股市做出了“非理性繁榮”的判斷。這一判斷震驚了世界，被稱爲“格林斯潘震撼”並導致歐美股市暴跌。但在這之後，美國股市出現了長達三年的大牛市，道﹒瓊斯工業股票指數（道指）從6500點一路上漲至12000多點，格林斯潘對股市的判斷被徹底否定。從那以後，格林斯潘就對全球股市三緘其口，就連當年納斯達克股市上漲至5100多點、市盈率已達850多倍時，格林斯潘也沒有對股市發表任何評論。

20xx年，希勒使用“非理性繁榮”爲題著書，成爲當年投資類圖書經典。此時，道指突破了11700點，距離1896年5月26日公佈時的40、94點，增長了286倍；距離1972年11月14日的1003、16點，增長了11、7倍；距離1995年11月21日的5023、55點，增長了一倍。即便是在道指誕生一百年的20xx年5月間，指數也在11000點區間。從這個總體趨勢上來看，股市一直向上，走向繁榮。但是，1929年股市*盤，直到60年代纔再次回到原來的點位；70年代的股災，也是到了90年代初纔再次回到原來的位置。和中國股市18年間五次起落相比，美國的股民可謂是既有幸福的一代，又有痛苦的一代；而中國的股民，卻只是悲喜交加的一代。

這本爲20xx年處於網絡股和科技股泡沫中的美國投資者所寫的書，善意地給出了這樣一個結論：

“公衆常被認爲學會了股票在下跌之後總會反彈這個基本常識。我們已經看到，許多證據證明大部人是這樣想的，但是他們想錯了。股票可以下跌，而且可以下跌許多年。股票市場可以被高估，同樣可以低迷許多年。

“公衆常被認爲了解到，從長期看股票總是優於其他投資，比如債券，所以長期投資者投資股票會好一些。我們看到，有證據表明大部分人都是這麼想的，但他們又想錯了。在數十年的時間裏，股票並不比其他投資優越，也沒有理由相信它將來也會這樣。

“公衆也常被認爲了解到，股票投資聰明的做法在於選擇共同基金，因爲它們瞭解市場的變化。我們發現大部分確實是這麼想的，但是他們又一次錯了。選擇業績良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少。”

既然被評爲年度最佳讀物，至少說明講得內容得有一些道理能夠支持結論，並且說服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說明20xx年牛市的形成誘因，社會力量如何形成了一個天然的放大機制以推動牛市不斷走高，新聞媒體和新經濟思想如何扮演關鍵性角色，以及投資者羣體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在20xx年的春天來看，除了12條誘因的其中二三要對其略略地調整之外，其它的一概不動，我認爲應該也可以對當下中國的股市進行完整地詮釋了。

價值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經過多年的打拼，格雷厄姆聯合賬戶到1929年爲止資金已達250萬。但是隨後的*盤以及之後的危機接踵而來，儘管格雷厄姆非常小心謹慎，還是在1930年損失了20%。以爲最糟糕的時候已經過去，他又貸款來投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯合賬戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產。痛定思痛，格老力著《有價證券分析》（SecurityAnalysis）一書，是對1929年西方世界經濟大蕭條深刻反思的產物，奠定了格老作爲美國及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》之後，毅然決定選擇哥侖比亞大學就讀並終生追隨格老。

格老雖有價值投資理論，但生不逢時，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰使其無用武之地。但是巴菲特幸運得多，格老的理論讓他四十餘年來大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購併改組了BerkshireHathaway公司，使其成爲他的投資利器。但是不幸的事情還是沒有放過他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經濟危機以及水門事件的雙重打擊，使美國工業生產下降22％，失業率高達11％，通貨膨脹率達到18％，道瓊斯工業平均指數從1973年1月的最高點1016點下跌到1974年底的557點，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個人財富也縮水超過50%。自1982年底美國經濟擺脫戰後最嚴重的一次經濟危機進入復甦以來，美國已經歷了長達95個月的經濟擴展，創下了舉世矚目的和平時期持續時間最長的經濟擴展記錄。80年代初期，股票價格開始回升，到1987年8月份道指達到2722點。10月19日，華爾街爆發了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達22、6%，巴菲特損失了市值的25%。1999年3月16日，在美國經濟繼續強勁增長、無通脹壓力和網絡、科技泡沫的推動下，道指一度突破10000點大關。而巴菲特則在泡沫中業績平平，1999年竟然只有0、5%的回報。

結果呢？巴菲特20xx年致股東的信中寫到：“20xx年我們的資本淨值收益爲123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價值同時增長了11%。在過去的43年裏（意味着自這一任管理層接手那天開始），我們的股票賬面價值已經從每股19美元漲至78008美元，相當於每年21、1%的綜合增速。”

看上去，希勒的觀點和巴氏的業績存在矛盾，其實不然。希勒所指得是普遍意義上投資領域的規律；而巴氏則是在規律的之下，運用價值投資所產生的特殊效果。

我們需要做的事情，一是判斷我們所處的時代會向着什麼樣的趨勢前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自己的投資理念，找到有哪些是屬於自信過度，又有哪些是屬於異想天開。

總而言之，這本書可以算是一本經典之作，無論我們是否是做金融研究的都應該讀一下這本書。

非理性繁榮讀後感 篇六

昨忽有一感，如人生能重新選擇，桂明覺有四種挺讓我激情澎湃的，第一就是做個小說家，遠的不說馮夢龍，就像現今的王朔、劉震雲、餘華、張大春之流，講故事的能力異常彪悍，會講故事勢必思想豐富，這亦是我所追求的；第二就是做個玄學家，天朝歷史、哲學等人文學科研究統統撇開玄學，在桂明看來確實有失偏頗，試問共軍區區八千萬之衆無神論者，對抗世界主流的有神論，基督以信上帝、得永生在全球就有20億以上的教徒，共軍高舉唯物論的大旗，就連孔子也只敢說“未知生，焉知死”，而有着“半壁江山一紙書”豐功偉績的漢文帝劉桓對青年才俊賈誼也是“可憐夜半虛前席，不問蒼生問鬼神”而共軍對於自古一脈相承的有神論活動皆以封建迷信打發之，試問此舉有木有考慮到我們這些不太向組織靠攏的唯心需求。第三，當然是現今時()代的需求、時代的寵兒最赤手可熱的金融才俊，遠不說巴菲特、索羅斯老人家、近的如楊百萬、“纏中說禪”李彪（據說曾操盤億安科技）、帶頭大哥777（現在好悽慘，淪落到一個勁的在網上推銷書，不過我還是一如既往的看他的博客）、王亞偉、孫建波等在金融市場呼風喚雨、一呼百應、指點股市、激揚文字；不僅名利雙收，而且也抱得美人歸，如臺灣第一甜姐侯佩岑（婚後王牌大明星居然停了，至今桂明還難以釋懷）、薩頂頂等都花落金融才俊。第四無疑還是桂明的老本行----地下工作者，記得在激情燃燒的上個世紀六十年代，一位姓毛的偉人對我們行業下達過最高指示“開發礦業、大有可爲”，古人夢寐以求的“採菊東籬下、悠然見南山”的隱居生活就是我們最好的寫照，古語云“小隱隱於市、大隱隱於洞”在這個物慾橫流、玉體橫陳、官二代、富二代橫行的年代，我們居然能淡泊、灑脫的揮手告別沉魚落、閉月羞的師妹們，前仆後繼地鑽入村姑無處尋的大山深入的礦井裏，我們當真、果然纔是這個時代的隱者。

閒言少敘，正題要緊，卻說桂明在新世紀的第二年，掐指一算，衆所周知就是2001年，不才考上高中，才上高一，雖課業繁重，但那會有些誤入歧途，有點文青的範，整天詩文不離手，偶爾也做做小詩，那會流行下半身現代主義風格，但無奈小縣城，能閱讀的只有讀者、知音、故事會等人文社科類期刊雜誌，當然最上檔次的還是讀者，那會從《讀者》上看到美國原版桂明因其在信息不對稱理論的傑出成就獲2001若貝爾經濟學獎，那時開始知道劣幣驅逐良幣及檸檬市場，當是時還是有點小感慨，乖乖，這麼簡單的觀點就能獲若貝爾獎啊，從此就開始對經濟學產生了濃厚的興趣，2010年一口氣看了好些佛學書，心態變好了些，6月底重新殺入股市，到年底有所斬獲，期間由於王牌大明星停播，故找來不少耶魯大學公開課取代之，剛開始看博弈論，不過了無新意，所講大部分已懂，後來看羅伯特希勒講金融課，羅伯特希勒人巨帥，講課時，時常從骨子裏甩出的微笑賊迷人，剛開講他就推薦自己2000年出的《非理性繁榮》，而《非理性繁榮》之前也頗有耳聞，但不知是這丫寫的，因當時手頭上還有很多書要看，就沒有立即購買，一晃就到了上個月，當時原本是想買原版英文的，但是要160多，於是作罷，在噹噹買了中文版，書到幾天後開了個頭，便匆匆煞了尾，大概只看了20多頁，本週末由於木發工資，閒來無事，從昨天下午看到今天中午，草草翻了一遍，還是頗有所獲的。預知所獲幾何，且聽桂明慢慢道來。

首先非理性繁榮是在1996年底由格林斯潘所講的，後來該詞成爲格老所有講話中被引用最多的一個詞，1994年初道指還在3600點附近徘徊，而到1999年卻已突破了11000點，以道指爲代表的股市整體價格在五年內總漲幅超過了200%，然而爲何稱這股市的繁榮爲非理性呢，同期的一些基本經濟指標並沒有同幅增長，美國居民個人收入和雞的屁增長不到30%，如果剔除通脹，這個數字還要降低一半，而企業利潤增長也不到60%，故股價如此大幅度的增長是缺乏實際經濟基礎的，從歷史上看，這種情況也不會持久。

書中第二章，希勒就通過大量的數據、詳細的分析指出長期來看投資房地產的回報是不理想的，其中很多的觀點都挺全面，能深深地讓人有共鳴，比如居住在大城市的人們經常會認爲作爲房價最主要組成部門的土地價格會不斷上漲。他們確信居住在這些地區具有得天獨厚的'優勢，人們可以享有生活在名人聚居區的聲望，也可以從這些地區的商業機會中獲取利益。那裏的居民很容易認爲，會有越來越多的人抱有和他們一樣的想法，人們會繼續哄擡他們所在城市的房地產價格，房地產市場的非理性繁榮開始出現。但事實上，如果房價相對於居民收入漲得太高，人們就很，難負擔得起一套像樣的住房。人們的想法也會因此發生改變。他們將逐步意識到，居住在大城市裏給人們帶來的聲望並沒有那麼重要，儘管個別城市由於擁有獨特的商業活動而名聲在外。人們會發現擁有同樣商業活動的其他中心在不斷建立起來，最後會引發企業重新選址，人口會由老的中心向新的中心轉移，從而對老中心的房地產價格產生壓力。除此之外，過高的房價將帶來政治壓力，迫使政府放鬆對土地使用的限制，最終導致這些大城市住房供給（如高層公寓）的增長。

在第三章的促使市場泡沫產生的12個因素中的市場經濟的疾速發展與業主社會中也有有趣的解釋，甚至讓我掩卷深思。

第四章說實話對我炒股在理念上是很有啓發的，炒過股後看這章確實受益匪淺，這章詳細闡述了放大機制：自然形成的蓬齊過程（通過一種反饋環），這章雖篇幅不多但筆記最多。

高潮精華後希勒還圍繞文化、心理因素等方面再展開發表真知灼見。.。.。.

罷，罷，累了，長話短說，以後再敘。總之一句如果要炒股、炒房，甚至買房等投資，這本書都可以是奉爲圭臬的一本書，桂明傾情推薦。