企業償債能力分析論文（精品多篇）

企業償債能力分析論文 篇一

【摘要】償債能力的強弱關乎企業的生死存亡，尤其是新破產法即將出臺，上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產，對於股東而言，很可能意味着血本無歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤爲重要。償債能力分析應從以下幾個方面入手：1.比率分析法。衡量短期償債能力的指標有流動比率、速動比率，衡量長期償債能力的指標有股東權益對負債的比率、資產負債率和利息保障倍數；2.結合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力；3.結合現金流量分析正確判斷上市公司的償債能力，分析指標有現金與流動負債的比率、現金與總資產的比率等。

【關鍵詞】償債能力 盈利能力 經營現金淨流量

償債能力的強弱關乎企業的生死存亡，不能償還到期債務且嚴重資不抵債的企業將面臨破產清算的窘境。因此，爲保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。然而，以往大多數投資者，尤其是社會公衆投資者，對分析上市公司的償債能力並不在意，而是把時間、精力更多地投入到對上市公司盈利能力的分析上。理由很簡單，目前的破產法只適用於國有企業，不適用於股份制企業，上市公司的償債能力再差，甚至像“鄭百文”“銀廣廈”等，連續虧損，已經嚴重資不抵債的上市公司，也不必擔心有破產之虞，最終都有驚無險地重組成功，投資風險對於投資者而言，僅僅是十幾元買的股票現在變成了兩三元而已，甚至由於存在“殼”資源的價值，部分“ST”一族股票的股價不降反升。但是，現在的情況不同了，新破產法即將出臺，上市公司不死的神話也將隨之破滅，而公司一旦破產，投資者將血本無歸。因爲在破產清算階段，公司所剩的資產都是用來清償債務的，除了極少數的例外，幾乎所有的破產案件都不會出現清償完後還有剩餘財產返還股東的現象。2004年6月17日，內蒙古寧城縣泰峯玻璃製品有限公司向法院申請“ST寧窖(600159)”破產還債，從而開啓了“中國上市公司破產第一案”的序幕。儘管4個月後，債權人與上市公司和解，使得“ST寧窖”度過了訴訟危機，但面對陡然增加的投資風險，廣大投資者不能不做好充分的準備。

一、上市公司償債能力的比率分析

償債能力可分爲短期償債能力和長期償債能力，最爲常用的分析方法是比率分析法。

1.短期償債能力分析

短期償債能力分析主要是計算反映公司流動性狀態的比率，研究公司資產轉變爲現金，用以償還短期債務的能力。主要指標有流動比率和速動比率。

流動比率，即流動資產和流動負債之間的比率，該指標是衡量公司短期償債能力最通用的指標。其計算公式爲：流動比率=流動資產/流動負債。流動比率反映公司一元的短期負債能有幾元的流動資產可供清償，比率越大，表明公司的短期償債能力越強，反之則越弱。但是，對於投資者來說，流動比率也不是越高越好。因爲，流動比率過大，並不一定表示財務狀況良好，尤其是在公司存在大量應收賬款和積壓大量存貨的情況下，更是如此。一般認爲，財務健全的公司，流動比率至少不得低於1，一般以大於2較合適，若超過5，則意味着公司的資產未得到充分利用。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科(600878)”的流動比率不足0.02，短期償債能力明顯不足，投資者應高度警惕其投資風險；而“紅河光明(600239)”的流動比率卻高達36.25，雖無短期償債風險，投資者同樣應對公司的生產經營情況加以關注。

速動比率，即速動資產和流動負債之間的比率，該指標是流動比率指標的補充，能更加準確地衡量公司的短期償債能力。其計算公式爲：速動比率=速動資產/流動負債，其中，速動資產是將流動資產中變現速度較慢的存貨等扣除後的餘額部分。通過分析速動比率，可以測知公司在極短的時間內取得現金償還短期債務的能力。一般認爲，速動比率最低限爲0.5，理想比例是1。如果某公司流動比率很高，而速動比率卻很低，說明公司積壓大量存貨，投資者應注意公司的經營狀況和產品的市場表現。

2.長期償債能力分析

長期償債能力的高低，不僅涉及投資者投資的安全，而且關係到公司擴展經營能力的強弱。測算公司長期償債能力的指標主要有：股東權益對負債的比率、資產負債率和利息保障倍數。

股東權益對負債的比率，是股東權益與負債總額之間的比率。其計算公式爲：股東權益對負債比率=股東權益/負債總額？00%。該指標用以表示每百元負債中有多少自有資本可以抵債，即自有資本佔負債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，債權人的債權就越有保障，反之，則意味着公司債務負擔沉重，有可能陷入財務危機之中。一般認爲，該比率應大於50%。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科(600878)”的股東權益對負債的比率爲-0.97%，表明公司自有資本不能抵償負債，已沒有了長期償債能力；“片仔癀(600436)”股東權益對負債的比率只有16.97%，自有資本明顯薄弱，債權人的債權也難以獲得保障。

資產負債率，即負債總額對總資產的比率。其計算公式爲：資產負債率=負債總額/總資產？00%。該指標表明公司的負債佔資產總額的比重，一般認爲，該指標應小於50%，指標值越低，長期償債能力越強。另外，該指標還可以測知公司擴展經營能力的大小，並揭示負債資金運用的程度。在公司經營順暢的情況下，由於財務槓桿的作用，該指標值越高，負債資金利用越充分，越有機會獲得更大的利潤，從而爲股東帶來更多的利益。但高負債也意味着高風險，若公司經營不佳，高負債不僅會給公司帶來財務損失，也可能使公司破產改組，對股東更加不利。

利息保障倍數，是息稅前利潤同利息費用之間的比率。其計算公式爲：利息保障倍數=(利息費用+所得稅+淨利潤)/利息費用。該指標可用於測試公司償付利息的能力，一般認爲指標值至少應大於1，指標值越高，說明債權人每期可收到的利息越有安全保障；反之，則說明債權人每期可得到利息的安全保障越小。

二、結合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力

判斷一個公司的償債能力是強還是弱，單憑分析反映償債能力的指標是不夠的，也是不科學的。由於存在人爲因素，這些指標有時會有一些“虛”，比如期末推遲進貨、抓緊收回應收賬款、先還債再借債等辦法，就可以提高流動比率和速動比率。例如，某公司年末有流動資產2400萬元，流動負債2000萬元。其流動比率爲2400/2000=1.2，爲了改善流動比率，以達到粉飾財務信息的目的，該公司在發佈財務報告前挪用生產經營資金償還流動負債1500萬元，則其流動比率變爲(2400-1500)/(2000-1500)=1.8，報告之後立即重新借入1500萬元。這樣，從財務指標上看，短期內公司的償債能力提高了50%，財務指標好看了，然而，公司的生產經營必定要受到影響，長期來看，公司的償債能力也並未得到根本改善。因此，判斷公司的實際償債能力必須結合公司的盈利能力分析。歸根結底，公司的償債能力強弱要取決於其盈利能力的高低。例如，2004年第三季度季報顯示：“貴州茅臺(600519)”每股收益達1.31元，“山東鋁業(600205)”每股收益1.12元，這些公司盈利能力很強，其償債能力也較強(資產負債率分別是30.7%、27.3%)，公司信用良好，容易產生良性循環，推動公司健康滾動發展。而如果一個公司的盈利能力很弱，從事的又是夕陽行業，且目前處於衰退期，即使其各項償債能力指標都符合標準，可能短期具有一定的償債能力，但是，從長期來看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果一個公司的盈利能力很強，從事的是朝陽行業，且目前處於發展階段，市場發展前景廣闊，儘管當前資產負債率較高(如大於60%)，短期內償債能力指標可能較差，可從中長期看，也應判斷其償債能力是較強的。所以，必須要結合盈利能力分析來正確判斷公司償債能力的強弱。

三、結合現金流量分析正確判斷上市公司的償債能力

衡量公司盈利能力的方法很多，主要仍然是比率分析法。但是，單純地分析以權責發生製爲基礎的盈利能力指標，進而得出公司盈利能力強弱的結論同樣也是片面的。即使從盈利能力相關指標分析中得出公司的盈利能力較強，但如果沒有穩定的經營現金淨流量爲基礎，其真實的盈利能力依然是值得懷疑的，說明該公司收益質量不高，盈利能力不可靠或持續性較差，其償債能力也就無法得到保證。如“ST生態”、“中科創業”等公司，過去在財務報表上都曾發生過上述現象。相反，即使通過分析盈利能力指標而得出公司的盈利能力一般，但如果該公司有穩定可靠的經營現金淨流量作爲保障，則其盈利能力是真實可靠的，是能夠持續的，其償債能力也是有保證的。因此，正確判斷公司的償債能力，還應該與公司獲取現金流量淨額(本文指經營現金淨流量)的能力有機結合起來分析研究。

現金流量表反映一個公司報告期內現金的實際流入、流出及結存量的情況，根據它來分析償債能力，無疑能更真實、更直觀、更有效。因爲不管公司的償債能力指標有多強，如果手中的現金收入連到期債務都不足以償還，則公司無疑將面臨着巨大的財務危機，甚至會影響正常的生產經營。真正能用於償還債務的是現金流量，而持續經營所獲得的現金是償還債務最有保障的來源，故應將公司的經營現金淨流量作爲償還債務的主要來源，貸款的擔保(非貨幣性資產)作爲次要來源。通過計算現金與流動負債的比率、現金與總資產的比率可以準確地判斷公司的短期償債能力。

1.現金與流動負債的比率

現金與流動負債的比率，用來顯示公司的現金償還到期債務的能力。其計算公式爲：現金與流動負債的比率=經營現金淨流量/流動負債。如果這一比率大於或等於1，表明公司可以用經營收入來償還到期債務的本息，具有穩定可靠的第一償債來源。如果這一比率小於1，則表明公司的經營收入不能滿足償還到期債務的需要，要償還到期債務，只能通過變賣資產或是通過投資活動、籌資活動取得的現金。

2.現金與總資產的比率，用來反映公司經營現金淨流量佔資產總額的比重。其計算公式爲：現金與總資產的比率=經營現金淨流量/資產總額。該指標反映公司總資產的運營效率，比率越高，說明公司的資產運營效率越高。結合總資產報酬率指標來分析，如果一個公司總資產報酬率較高，而現金與總資產的比率較低，說明該公司的銷售收入中的現金流量的成分較低，公司的收益質量不高，償債能力也不容樂觀。

當然，分析現金流量也要考慮公司不同發展階段現金流量變動的規律。對於一個處在初創階段的公司(製造業)，現金流量大多來自於融資活動，而非經營活動，其投資活動現金淨流量甚至是負值，此時，經營現金淨流量的多少並不太重要，不能說明公司未來償債能力的強弱。處在成長期的公司，由於銷售急劇增長，經營活動會產生較大的淨現金流量，但因對市場的把握還不夠，存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大，其經營現金淨流量很不穩定；而處在成熟期的公司，產銷比較均衡，經營活動、投資活動產生的現金流量居多且穩定，而籌資現金淨流量多爲負值。因此，在公司不同的發展階段有不同的現金流量，分析公司的償債能力要根據這些特點做出相應的調整，不能一概而論。

企業償債能力分析論文 篇二

企業要健康持續發展，必需以安全性爲基本前提，以穩健性爲可靠保障。安全性體現在企業不僅有能力償還到期債務，而且有相對穩定的現金流入。也就是說，從靜態的角度看，企業具有在任一時點上的償債能力；從動態的角度看，這種償債能力又是建立在平時盈利和相對穩定的現金流入基礎上。穩健性則要求企業對經營活動中的不確定因素持謹慎的態度，充分估計可能的風險和損失，即以資本保持爲核心，對企業償債能力加以維護。由此可以看出，償債能力分析指標存在三個問題：一是現行償債能力分析建立在清算基礎上而非持續經營基礎上。目前對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清算變賣的基礎上，並且認爲企業的債務應該由企業的資產作保障，這是對企業安全性的忽視。企業要生存和發展，就不可能將所有的資產變現來償還債務，否則就意味着企業進入破產清算，持續經營基礎就給清算基礎所取代。企業並不是爲了清算而存在，在正常情況下，企業的生產經營和會計政策選擇均以持續經營爲假設前提。二是現行償債能力分析是靜態分析的而非動態分析。現行償債能力分析指標都是固化的靜態指標，往往只注重企業在某一時點的償債能力，但資產的變現和債務的償還是動態的。如果只注重靜態結果，就會忽略企業在經營活動中產生的償債能力。三是現行償債能力分析沒有充分體現實質重於形式原則和穩健性原則。在現行企業償債能力分析沒有考慮企業各項資產和負債之間的實質性關係及表外因素。在運用流動比率和速動比率分析短期償債能力時，存在對流動資產質量高估的問題。

一、短期償債能力分析指標的缺陷及改進

短期償債能力分析指標主要包括流動比率和速動比率。

(一)短期償債能力分析指標存在的缺陷。主要有：(1)分子和分母的計價基礎不一致。流動比率和速動比率兩項指標中的分母(流動負債)一般是按到期終值計算，而分子(流動資產、速動資產)則採用多種計價方法計價，削弱了分析結果的可靠性。(2)不能從動態上反映未來現金流量。短期償債能力分析指標的計算均來自資產負債表的時點值，只能表示企業在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態或存量，與未來資金流量並無因果關係。(3)對速動資產的概念界定不統一。速動比率的計算口徑不統一，有的將速動資產界定爲“流動資產–存貨”，有的將速動資產界定爲“流動資產–存貨–預付賬款待攤費用–待處理流動資產損失”;有的將速動資產界定爲“流動資產–存貨–預付款項–待攤費用”，這勢必影響指標的可比性。(4)未充分考慮流動資產的質量。如果將長期積壓物資、無法收回的應收賬款作爲償債的保證，就會高估企業的短期償債能力。但如果在計算速動比率時將存貨全部扣除，也是也不合理的。(5)未考慮預收賬款的特殊性。預收賬款是企業預先向客戶收取的銷貨款，屬於流動負債，但企業並不需要以現金形式償還，只需在未來某一時點用存貨償付。因此，預收賬款對短期償債能力的影響與其他負債不同。(6)有可能被認爲操縱。企業管理當局有可能爲了完成業績指標，或者處於對外融資的需要，通過瞬時增加流動資產或減少流動負債，人爲粉飾流動比率，誤導信息使用者。(7)不能充分反映企業的表外融資能力和或有負債。企業未使用的銀行貸款額度、可立即變現的長期資產、良好的長期籌資環境、金額較大的或有負債和擔保等表外事項都沒有通過流動比率和速動比率反映出來。

(二)短期償債能力指標的改進。爲使短期償債能力指標更加準確地反映企業的短期償債能力，使計算結果更具可比性，筆者認爲應對短期償債能力指標進行修正、補充和改進：(1)對流動比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現行成本計價，對計算出來的流動比率進行比較。若在重置成本或現行成本下計算出來的流動比率比存貨按歷史成本計價計算出的流動比率數值大，表明企業短期償債能力增強，反之則說明短期償債能力削弱了。(2)規範速動資產的概念。速動資產應指確有把握能隨時變現的資產，不應籠統地界定爲流動資產扣減某些項目。筆者認爲其構成應包括貨幣資金、短期有價證券、剔除應收關聯企業的應收票據、賬齡小於1年且剔除應收關聯企業的應收賬款淨額、和變現能力很強的存貨淨值。(3)計算流動比率時，對應收賬款應按賬齡逐一分級折算變現能力。(4)計算流動比率時，將預收賬款作爲分子中存貨的減項，而不是作爲分母的一部分；計算速動比率時，預收賬款也應從流動負債中扣除。(5)將表外項目作爲短期償債能力指標的必要補充。由於流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業短期償債能力進行分析時，還應結合有關表外因素進行分析，使評價結果更爲準確。(6)運用現金流動負債比率時，還應結合現金流量結構比率進行分析。

二、長期償債能力分析指標的缺陷及改進

長期償債能力分析指標主要有資產負債率和已獲利息倍數。

(一)長期償債能力分析指標的缺陷。資產負債率的缺陷。資產負債率又稱負債比率，是企業負債總額對資產總額的比率，該指標是國際公認的衡量企業長期債務償還能力和財務風險的指標。但在運用該指標進行企業長期償債能力分析時，仍存在一定的缺陷：(1)資產負債率以企業的全部負債和全部資產作爲計算基礎，實際反映的是企業全部負債的償付能力，將其作爲反映企業長期負債償付能力的指標有失偏頗。(2)資產負債率的分母(資產)並非都可以用來償債，如待攤費用和長期待攤費用本身並無直接變現能力，無形資產中的商譽、專利權等能否可用於償債，也存在很大的不確定性。(3)部分自有資金是需要償還的。如發行優先股籌集自有資金需要支付固定股利；發行的不可贖回優先股是企業的一項永久性財務負擔，也難以成爲企業償還長期負債的保障。

已獲利息倍數是企業息稅前利潤與利息支出的比率。該指標既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標誌。但該指標也存在一定的缺陷：(1)償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標僅衡量支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，作爲評價企業長期負債償債能力的指標是不全面的。(2)企業的本金和利息不是用權責發生制下的利潤支付，而是用現金支付，運用該指標不能瞭解企業是否有足夠多的現金償付本金和利息。(3)該指標忽略了企業必須支付的其他費用，有一定的誤導性。

(二)長期償債能力分析指標的改進。對長期償債能力分析指標的改進，同樣應本着安全性與穩健性的原則。

在利用資產負債率指標分析企業的長期償債能力時，應把待攤費用、長期待攤費用和無形資產從資產總額中扣除；因不可贖回優先股是企業的永久性財務負擔，最好將其作爲負債項目；資產負債率指標側重於分析債務償付的安全性，因此，還應與產權比率結合起來分析，揭示財務結構的穩健程度和自有資金對償債風險的`承受能力。

針對已獲利息倍數存在的缺陷，可以採用現金流量償付比率指標分析現金與還本付息能力的關係。其計算公式爲：

現金流量償付比率=期初現金餘額+年經營現金淨流量/[含資本化的利息費用+本年到期債務本金/(1所得稅稅率)]。