盈利能力分析論文新版多篇

盈利能力分析論文 篇一

【關鍵詞】上市商業銀行 中間業務收入 盈利能力 因子分析

一、引言

由於2012年基準利率下調滯後效應、利率市場化改革的深化、宏觀經濟增速放緩、銀行監管要求增強以及同業跨業競爭加劇等因素的影響，2013年商業銀行運行的景氣度顯著下降。雖然商業銀行中間業務收入增長幅度較大、成本收入比也有所降低，但規模擴張速度放緩、淨息差收窄、撥備增加等因素導致盈利增速明顯放緩。我國經濟改革將在2014年進一步深化，經濟調結構、去槓桿，行業資產質量、准入有序放開將對銀行業績形成壓力。但銀行規模擴張較快、中間業務收入顯著增長、綜合性資產管理角色逐步確立、資產證券化及優先股政策的落地也將有助於銀行獲得新的增長點並向資本節約型成長模式邁進6。本文采用因子分析法，分析商業銀行在利率市場化，存貸差減少的情況下將非利息業務收入作爲銀行盈利能力影響因素，研究其對銀行的盈利能力穩定性，成長性等方面的影響。

二、實證分析

（一）研究樣本指標選取

本文選取了四大國有銀行和9家中型股份制商業銀行作爲研究對象，選取的主要的評價指標有非利息收入佔比（X1）、非利息收入增長率（X2）、營業收入增長率（X3）、營業利潤增長率（X4）、淨利潤增長率（X5）、資產收益率ROA（X6）、成本收入比（X7）、資本充足率（X8）、核心資本充足率（X9）、不良貸款率（X10）[2]。相關指標來源於對2011年和2013年兩年的各銀行年末財務報告進行計算所得。

（二）模型數據分析

對原始數據矩陣X進行標準化得到標準化後的矩陣X*其主要目的是消除量綱和數量的影響，建立X*的相關係數陣R應用KMO和Bartletts Test得到KMO=0.643≥0.6且Bartlett球型檢驗P=0.00≤0.05，拒絕原假設說明相關係數矩陣與單位矩陣有顯著差異，KMO值也符合標準，適合進行因子分析。運用統計軟件SPSS17.0進行分析行因子分析，根據因子分析總方差相關矩陣R的特徵值方差貢獻率和累計方差貢獻率按照累計貢獻率大於1的原則提取出3大公共因子其累計方差貢獻率爲80.326%表明3個公共因子已經包含了10個指標的大部分原始信息。

公因子F1在非利息收入佔比（X1）、不良貸款率（X10）、資本充足率（X8）有較大載荷，反映銀行盈利能力的穩健性因子。

公因子F2在覈心資本充足率（X9）、營業利潤增長率（X4）、營業收入增長率（X3）、淨利潤增長率（X5），成本收入比（X7）非利息收入增長率（X2）有較大載荷，表示銀行盈利能力的增長性因子。

公因子F3在資產收益率ROA（X6）的載荷達到了0.914，表示持續發展性因子。

可以得到因子得分公式：

F1=-0.350X1+0.124X2+0.117X3+0.039X4+0.057X5+0.091X6 -X7-0.291X8+0.303X9-0.356X10

F2=0.268X1+0.158X2+0.159X3+0.179X4+0.156X5+0.029X6 -0.256X7+0.125X8-0.475X9+0.087X10

F3=0.292X1+0.169X2+0.096X3-0.07X4+0.096X5+0.723X6 -0.036X7+0.078X8-0.078X9-0.39X10

（三）綜合分析及結論

根據貢獻率加權得出了個我國商業銀行的綜合盈利能力得分：

S=0.5548×F1+0.1327×F2+0.1158×F3

F1盈利穩健性因子可以看出中型股份制商業銀行全部排在前面的位置，大型國有銀行佔據了倒數5個位置，說明大型國有銀行國有控股銀行儘管資產規模龐大但由於長期揹負行政性的融資任務產生了不少不良貸款損失一定程度上影響了資產質量及盈利穩定性，另外相對於國有商業銀行，中型股份制商業銀行的非利息業務收入佔營業收入的比例較大，增強了銀行業務的多樣性。在完全由傳統存貸利息差獲取收益的情況下，中間業務的發展，拓展了銀行收入來源。在利率逐步市場化，利息差變小的金融市場環境下，中間業務的發展將很好的補充和提高銀行的綜合盈利能力。F2盈利增長性因子可以看出平安銀行的增長性最高，隨後4家銀行是民生銀行、興業銀行、華夏銀行、招商銀行。倒數4位的位置由交行、建行、工行，浦發銀行。本文認爲資產規模達到一定規模時，在同等絕對增幅的情況下，資產規模較小的銀行，其盈利的增長率越高。同時，浦發銀行在盈利增長性因子的排名在末尾，是因爲其在盈利穩健性因子的排名在首位，說明浦發銀行是“犧牲”盈利的快速增長，堅持把銀行盈利穩健性的目標放在首位的。F3持續發展因子可以看出招商銀行、民生銀行、建設銀行佔據前三位，然而平安銀行、農業銀行，華夏銀行依次排名倒數後三位。說明前3家銀行在銀行在盈利能力上具有加強的可持續性。華夏銀行和平安銀行在非利息業務的發展迅速，使它們在追求盈利方面的側重點不同，在持續發展因子方面排在後面位置。農業銀行由於長期擔負着“三農”建設以及資產規模龐大以及存在產權關係不清治理結構低效，致使排名靠近末尾。

從綜合盈利能力來看工農中建四大行基本佔據後末尾排名。浦發銀行、興業銀行，民生銀行，平安銀行，招商銀行佔據前5名。相對於國有銀行，中型股份制商業銀行的非利息業務收入的增加，是其在F1盈利穩健性因子和F2盈利增長性的因子的排名佔據前半程，最終綜合因子在綜合優化了銀行原有的收入結構，相對於大型股份制商業銀行“財大氣粗”，非利息業務收入佔營業業務收入比例較大，盈利效率更高，對綜合盈利的提高有較大的促進作用。

三、政策建議

商業銀行必須根據現階段銀行業監督管理委員會的管理政策，結合自身實際情況，有針對地選擇發展政策，找準中間業務發展的落腳點，找對中間業務發展的具體方向和發展重心，找到中間業務發展的核心競爭力。

我國國有商業銀行的主要特點是資產規模大，傳統存貸款收入高，人才資源豐富，分行支行分佈廣泛，擁有衆多的子公司，國外行資源豐富。根據這些特點，國有商業銀行在發展期中間業務過程中，鞏固現有中間業務優勢，加強發展不足的中間業務。雖然國有商業銀行中間業務每年的增長得絕對值大於股份制商業銀行，但是中間業務佔收總收入的比重卻是小於股份制商業銀行。從上述盈利能力的穩定性因子F1來看，國有商業銀行的穩定性排名靠後，這說明在金融改革不斷深化，利率市場化的過程中，傳統業務的創收能力不斷下降。若沒有中間的業務收入作爲盈利來源的補充，那麼在國有商業銀行後續的發展過程中必須要重視中間業務的發展，將其作爲主要業務之一納入戰略規劃。中間業務產品結構需要進行優化，業務要呈現出多樣化、個性化、系列化、綜合化發展趨勢。從F2盈利增長性因子來看，資產規模小的股份制銀行的增長性更高，其中所包含的具體分類元素，都是採用比例的性指標而不是絕對值得衡量方法，這致使在F2因子的排名過程中，股份制商業銀行基本佔據了前半部分，國有商業銀行基本靠後。資產收益率單獨作爲一個F3因子，其本身就是就是一個含義豐富的會計指標，表示了所有資產產生收益的能力。ROA在衡量企業盈利能力的時候經常作爲一個單獨的綜合指標，在此表示了商業銀行持續盈利能力。所以國有銀行在這個因子的排名就基本佔據了前部分。然而，所有的重心就是提高商業銀行中間業務的綜合盈利能力[8]。關鍵做到以下幾點：1：優化中間業務經營機制，2：完善中間業務定價策略，3加強客戶需求區分，強化定向服務機制努力把每年中間的收入的增長絕對值做大，不斷優化中間業務結構，有針對性地開展中間業務。

參考文獻

[1]銀監會。《商業銀行主要監管指標情況表》.銀監會，2014.2.

[2]張曉瑜。基於因子分析法對我國商業銀行經營績效研究[J].中國科技投資，2013，（9），273-274.

[3]孫亞麗。中型上市商業銀行盈利能力實證研究[J].中國集體經濟，2012（12）135-136.

[4]李良。全國中小股份制商業銀行中間業務實證研究[D].[碩士學位論文].西南財學，2012.

[5]李泉等。非利息收入對葫渺銀行經營績效影響的實證研究[J].西華大學學報（哲學社會科學版），2014（1），63-65.

[6]《今年商業銀行盈利增速將再放緩》交通銀行金融研究中心課題組 連平。上海證券報，2014年/2月/12日/第A03版 研究・宏觀。

[7]張曉鑫。中國農業銀行競爭力影響因素研究[D].[碩士學位論文].江南大學，2003.

[8]ncial Deregulation and Total Factor Productivity Change：An Empirical Study of Turkish Comercial Banks[J]nal of Banking and Finance，2003（27）：1455-1485.

盈利能力分析論文 篇二

論文摘要：爲研究我國商業銀行資本結構對盈利能力的影響，採用我國10家上市商業銀行2004年至2008年的年報數據爲樣本，選取了影響盈利能力的5個指標，利用因子分析法對其進行綜合得分評價，並與影響資本結構的主要指標進行迴歸分析，得出我國上市商業銀行資本結構與盈利能力成正相關關係的結論，最後提出優化上市商業銀行資本結構的建議。

0引言

隨着我國金融市場的日益全球化，我國的銀行業只有不斷增強自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結構是否合理直接關係到企業的生產經營、盈利、長期發展等問題。上市商業銀行作爲通過經營風險來盈利的商業性企業，在一定程度上也適用資本結構理論，由於存款保險制度、法定準備金、監管資本等方面的嚴格限制使銀行資本結構研究遠比一般企業要複雜。有效的資本結構會促使經營者努力改善商業銀行的經營狀況，制定合理的治理結構，進而提高整體的盈利能力。

關於商業銀行資本結構與經營績效之間的聯繫，很多西方學者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認爲，銀行業是一個壟斷的存款服務提供商，在存在進入障礙的情況下，商業銀行會不斷增加負債，因爲此時它們可以憑藉提供給存款者的服務來獲取利潤，存款越多（即負債越多），銀行的價值就會越高。

國內關於商業銀行資本結構和盈利能力關係的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業銀行2001至2007年的財務數據爲研究資料發現：商業銀行的融資結構與盈利能力之間呈正相關關係；股權性質與盈利能力負相關；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關，前五大股東的持股比例與資本利潤率負相關；資本充足率與資本利潤率顯著正相關。

由於盈利能力是財務分析的重要內容，資本結構是否合理直接關係到銀行的盈利情況，資本結構與績效的關係一直是財務經濟學研究的熱點。很多研究熱衷於將盈利能力指標作爲資本結構的解釋變量之一進行研究；對於銀行資本結構與績效的研究通常使用單一的財務指標作爲被解釋變量，並且集中於對商業銀行的治理、尋求補充資本等方面。隨着我國上市銀行的增多，對銀行業的監管要求也越來越嚴格，如何更好地控制上市銀行的資金風險是廣泛關注的問題。因此從商業銀行資本結構角度對盈利能力進行分析就顯得十分重要。

1樣本與變量選取

1.1樣本選擇本文將以我國10家上市商業銀行爲樣本，分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、興業銀行、華夏銀行、深圳發展銀行、上海浦東發展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報數據爲原始資料。由於有些年份部分數據不全，因此本文共有45組數據。

1.2資本結構與盈利能力指標的確定反映盈利能力的指標有很多，結合銀行業的特點，本文選取營業淨利率、營業毛利率、成本收入比、股本淨回報率、總資產報酬率這五個指標作爲評價盈利能力的指標。關於資本結構指標的選取，本文采用巴塞爾協議的框架對融資結構進行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標；對股權結構主要選用股權集中度進行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標；另外選取資產負債率考察總資產中債務資本所佔的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔損失的程度。

本文借鑑一般企業資本結構與盈利能力關係的研究模型，將盈利能力的考察作爲一個整體，得出盈利能力的綜合指標值，試圖構建以盈利能力的綜合值爲被解釋變量、資本結構的各指標爲解釋變量的商業銀行盈利能力與資本結構相互關係的函數模型，並利用相關數據對它們之間的相關關係進行實證分析和檢驗。

2我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響

2.1上市商業銀行綜合盈利能力分析採用因子分析法將反映盈利能力的5個指標中的公共因子提取出來，用這些公共因子對上市商業銀行的盈利能力再進行綜合評價。

2.1.1是否適合因子分析的檢驗：判斷是否適合運用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗和KMO檢驗。利用這兩種方法，對營業淨利率、營業毛利率、成本收入比、股本淨回報率、總資產報酬率進行了因子分析適合性的判斷。由檢驗結果可知，巴特利特球形檢驗的卡方統計值的顯著性概率是0.000，小於顯著性水平0.05，這就拒絕了相關係數矩陣是一個單位矩陣的假設，證明了研究變量之間具有相關性；KMO值爲0.705，略大於0.7，因子分析的效果會比較好。

2.1.2因子變量的提取：設定提取因子的標準是特徵值大於l。因此，選取了特徵值大於l的作爲因子變量，結果顯示有2個變量的特徵值大於l，而且因子的累計方差貢獻率達到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構建因子變量的要求。由總方差解釋表的結果來看，本文應該構建2個因子。

2.1.3盈利能力的綜合得分：根據因子得分系數以及原始變量的標準化值，可計算出第一公因子和第二公因子的得分數，分數分別爲Y1、Y2。其中，因子得分矩陣

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所產生的新生變量爲Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計算出Y的值，進而可以得出各上市商業銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2資本結構與盈利能力的迴歸過程在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。爲進一步分析上市商業銀行資本結構與盈利能力之間的依賴關係，使用迴歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y爲因變量，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產負債率X3、資本充足率X4爲自變量建立變量之間的數學模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a爲常數項，b、c、d、e爲迴歸係數，ε爲隨機誤差項。

採用逐步迴歸法，將F檢驗P值大於等於0.1的剔除出迴歸方程，小於等於0.05的選入迴歸方程，最終選入的變量剩下1個，爲資本充足率。沒有進入迴歸模型的各個變量的檢驗結果，其P值均大於0.05，無需再進行分析。由相關關係分析可得，相關係數爲0.492，說明盈利能力與上市商業銀行資本結構有一定的正相關關係。由結果可以看出：方程的常數項爲-0.925、係數估計值爲0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗。此外F=13.748〉F（1，43）說明整個模型通過檢驗。方程爲：Y=0.084X4-0.925+ε。

3結論與建議

我國上市銀行資本結構與盈利能力關係實證結果表明：資本結構與盈利能力呈正相關關係，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強。商業銀行經營的本質是盈利，要獲得合理的資本結構，可以從以下幾方面。

3.1降低風險資產數量增加低風險權重資產業務，降低高風險資產在資產總額中的比重，進而才能削減風險資產總量。大力開展資產證券化業務、重視拓展投資業務、發展中間業務都可以是調整我國商業銀行資產的風險分佈結構的途徑。此外，商業銀行不能單純地擴張資產規模，而應適當控制資產規模，提高資金的營運效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經營方式。

3.2加大債券市場融資目前我國銀行的融資渠道有很多。陳丹妮、韓彥（2008）利用中國上市股份銀行IPO前後的面板數據，來分析銀行盈利的影響因素，特別關注的是上市是否增強了銀行的盈利能力，但沒有發現上市可以顯著改善銀行盈利能力的證據。這說明我國銀行業的權益籌資沒有很好地發揮預期中的作用。

盈利能力分析論文 篇三

關鍵詞：資本結構；優序融資；淨資產收益率

隨着我國醫療改革的不斷深入，醫藥行業發展迅速，社會公衆醫藥消費所佔比重也急劇上升。一方面，醫藥行業已進入高端技術時代，高科技藥品競爭激烈；另一方面，由於受到行業政策管制的影響，材料價格上漲、藥品降價，醫藥行業競爭愈演愈烈。截至2013年6月末，中國醫藥製造行業規模以上企業數量達6414家，在國內外資本市場上市的醫藥企業佔到65.8%。目前，我國醫藥行業上市公司已經成爲最活躍的板塊。但是，從近幾年學者們對我國醫藥行業上市公司財務現狀的研究結果來看，很多企業存在資本結構不合理、盈利水平低、資金利用效率不高等問題。

一、文獻綜述

（一）關於資本結構的界定

由於我國資本市場發展時間較短，國內學術界對資本結構的認識和研究也相對遲緩。資本結構有廣義與狹義之分，國內外學者對此的意見也不一致。國內學者認爲，資本結構是所有負債類資金與權益類資金的比例，所用的衡量指標一般爲資產負債率；國外學者則認爲，資本結構是企業各種長期資本的比例，這一觀點是從狹義的角度理解資本結構。與負債比率、槓桿比率相比，資本結構通常嚴格地與公司經營所需的永久性或長期資本有關，所以國外一般採用長期負債率這一指標來研究上市公司的資本結構。

（二）關於盈利能力的研究

關於公司盈利能力的研究，最早要追溯到美國。Michael（1950）和Kesneer（1939）提出了美國經理人的報酬和企業盈利能力之間的關係，Jackson和Martindale提出了一套比較完整的盈利能力指標評價體系，包括組織結構、董事會業績分析、公司財務政策、生產效率、銷售組織等。1958年美國經濟學家Franco Modigliani和Merton Miler在《美國經濟評論》裏發表了一篇名爲《資本成本、公司理財和投資理論》的論文，提出了“在完美的市場假設下，企業價值只與企業所有資產的預期收益和企業的資本化率有關，而與資本結構無關”，這一命題就是著名的MM理論。

國內學者關於資產質量與盈利能力的實證論文不多，主要集中在盈利能力與資產質量、資本結構之間的關係研究。李樹華、陳徵宇（1998）對滬深兩市745家上市公司的資本結構進行分析，認爲資產質量與淨資產收益率存在一定的相關性。宋獻中、高志文（2001）研究了企業資產質量與盈利能力的關係，結果證明資產質量與淨資產收益率存在一定的相關性。李寶仁、王振榮（2003）從分析方法的角度研究資本結構與盈利能力的關係，認爲企業的盈利能力與資產負債率存在負相關。

二、研究方法

（一）樣本數據的說明

我國醫藥行業上市公司涵蓋的子行業包括化學原料藥、化學制劑、中成藥、生物製藥、醫療器械和醫藥流通等，相當一部分上市公司的業務領域涵蓋了多個子行業。本文通過選取2012年度中國最具競爭力醫藥上市公司20強中的17家在境內上市的醫藥公司（另三家分別在美國和香港上市）作爲研究對象，以2011年和2012年的財務報表作爲數據來源，運用描述性統計的方法，分析我國醫藥行業上市公司資本結構對盈利能力的影響，並就如何優化資本結構以提高盈利能力提出對策建議，從而爲公司決策者確定合理資產結構提供依據。

（二）指標的選取說明

考慮到短期資金的需求量不固定，筆者選取資產負債率來衡量我國醫藥行業上市公司的資本結構，即資產負債率=全部負債/全部資產。盈利能力方面，筆者主要選取了淨資產收益率和總資產報酬率兩個指標來衡量醫藥行業上市公司的公司績效，這兩個指標分別反映資本的利用效果和資產的利用效果，即淨資產收益率=淨利潤/平均所有者權益總額；總資產報酬率=息稅前利潤/平均資產總額。

三、實證分析

（一）我國醫藥行業上市公司資產負債率的描述性統計分析

從表1和表2中可以看出：2011年我國醫藥行業17家上市公司中，資產負債率在0～20%之間的有5家公司，資產負債率在20%～40%之間的有6家公司，而資產負債率在40%～60%之間的有7家，均值爲34.72%。與2011年相比，2012年資產負債率呈上升趨勢的有7家，資產負債率呈下降趨勢的有6家，4家公司的資產負債率排名不變。這說明大多數上市公司的資產負債率偏低。

我國上市公司普遍存在股權融資的偏好，這主要是由於我國負債融資主要依靠銀行信貸，負債融資的發展慢於股票市場的發展，股權融資成本低於債券融資成本，這就出現了與優序融資理論相悖的情形。穩健型的資本結構有利於企業抵禦行業競爭激烈的風險，競相降價是市場競爭的主要表現，當產品出現價格戰時，由於這類企業的負債水平較低，其財務槓桿也較低，企業可以通過降低產品利潤佔領更大的市場。

（二）我國醫藥上市公司資產負債率對盈利能力影響的分析

考慮到2012年17家上市公司資產負債率指標值變化不大，筆者以2011年的資產負債率數據爲依據，分別描述我國醫藥行業17家上市公司淨資產收益率和總資產報酬率的分佈情況。

從表3中可以看出：2011年17家上市公司的淨資產收益率均高於10%，淨資產收益率超過20%的有6家，均值達到19.47%。 2011年我國醫藥行業所有上市公司的淨資產收益率平均值爲5.70%，這說明樣本公司的資本利用效果較好，公司對投資者投入資本的經營效率較高。

從表4可以看出：2011年17家上市公司的總資產報酬率分佈不均勻，總資產報酬率低於10%的有8家，超過10%的有9家。其中，雙鷺藥業的總資產報酬率最高，爲35.07%，上海醫藥的總資產報酬率最低，爲5.25%。2011年，我國醫藥行業所有上市公司的總資產報酬率平均值爲4.54%，這說明樣本公司的資產運用和資金運用效果較好。

從2011年17家樣本公司的資產負債率排名情況看，資產負債率低的公司，其淨資產收益率和總資產報酬率均偏高。以雙鷺藥業爲例，2011年的資產負債率爲2.92%，排名第17位，而同年該公司的淨資產收益率和總資產報酬率分別爲37.46%和35.07%，在17家樣本公司中名列第一；2011年，國藥股份的資產負債率爲56.84%，而同年該公司的淨資產收益率和總資產報酬率分別爲19.48%和7.81%，在17家樣本公司中的盈利能力較弱。

四、研究結論

通過以上對17家醫藥行業上市公司資本結構對盈利能力的影響分析可以得出以下結論：資產負債率越低的公司，淨資產收益率和總資產報酬率越高，盈利能力越強。總體來看，我國醫藥行業上市公司的資本結構有待進一步優化。

（一）股權融資與負債融資相結合，進行負債規模管理

一方面，考慮到資本結構對盈利能力的影響，公司應該適當增加負債融資的比例，同時還需要進行負債的規模管理。另一方面，按照優序融資理論，內部融資是第一選擇，此外公司還應當利用資本市場優勢，通過增發配股以降低融資成本，優化融資結構。

（二）短期負債與長期負債相結合，適度調整債務結構

正如前文提到的，我國醫藥行業上市公司普遍以自有資金爲主，負債資金所佔比重較小，在負債資金中以短期資金爲主。過高的流動負債不僅會加大企業的財務風險，增加其經營壓力和償債壓力，還會把投資侷限在短期項目上，產生逆向效應。因此，公司可以考慮在安排債務結構時，適當地降低短期負債，一定程度上提高長期負債的比率，爲公司經營提供穩定的資金來源。

（三）社會需求與行業發展相結合，加強醫藥行業自身建設

我國醫療體制改革的不斷推進帶動了醫藥行業的迅速發展。一個行業的發展需要國家政策的大力支持及完善的市場機制和法律制度的保障。因此，在面對醫藥這個特殊行業時，應當充分考慮世界經濟形勢和宏觀經濟政策對行業發展的影響，抓住機遇，不斷推進技術創新，進一步開拓國際市場，提升醫藥行業上市公司的國際競爭力。

參考文獻：

[1]張健釗。中國醫藥行業上市公司資本結構與銷售毛利率關係研究[J].經濟研究導刊，2013（11）.

[2]袁春麗。財務槓桿與財務風險防範[J].企業管理，2012（11）.

[3]羅愛芳。傳統資本結構決策方法之改進[J] .財會月刊，2011（21）.

[4]李科，徐龍炳。資本結構、行業競爭與外部治理環境[J].經濟研究，2009（06）.

盈利能力分析論文 篇四

隨着我國社會主義市場經濟體制的建立和完善以及黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關於國有企業改革和發展若干重大問題的決議》精神的貫徹落實，市場體系日臻健全，被全面推向市場的企業日漸增多，企業行爲要求日趨規範、科學，評價、分析企業生存和發展基礎的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤爲重要了。在實踐中，我們發現，常見的淨資產收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等盈利能力分析指標和常見的流（速）動比率、資產負債率等償債能力分析指標，以及財政部、國家經貿委、人事部和國家計委頒佈的企業效績評價指標，雖然在一定程度上，能滿足償債能力、盈利能力和整體評價分析的要求，但存在不足。本文試圖從應用企業效績評價結果及評價指標應注意的問題出發，談談常見的償債能力分析指標和盈利能力分析指標的侷限性和認識誤區，並提出一些改進。完善的指標和方法，與大家探討，求教大家。

一、應用企業效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題

（－）臨界值指標的分析

企業效績評價是對企業的財務效益贗產營運。償債能力、發展能力等多因素的綜合評價，因此，將評價結果用於具體項目或選擇部分指標進行特定目標的評價時（比如用於信貸和擬投資項目的評價等），還要進行主要財務指標的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業效績評價的有關規定：當淨資產爲負值時，淨資產收益率和資本積累率兩項指標和初步評價得分均按0分計算；資產保值增值率、經營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標的單項修正係數均按1計算。這樣由於係數和其它指標值的影響，企業效績評價指標值仍可能較高。如果將這一評價結果應用於信貸和擬投資企業的評價，顯然，不太合理，因爲淨資產出現負值，即資不抵債，按我國企業破產的有關規定，這種企業隨時都有可能破產清算。

這個例子，一方面告訴我們：企業效績評價是對企業財務分析的深化與昇華，它雖然彌補了單純財務指標難以得出綜合結論的不足，但是，從企業效績評價“標識”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的癥結，因此，我們在應用評價結果時，還要對企業的財務指標進行深入分析；另一方面也告訴我們，在進行財務指標深入分析時，要特別注意一些處於臨界值財務指標的分析。

此外，還應該注意非財務指標和非計量指標的臨界值。非財務指標常見的有安全生產指標和環境保護指標，國家規定的最低要求就是其臨界值。非計量指標有各種定義方法，企業效績評價的八項非計量評議指標是較爲全面的非計量指標體系，每項指標的差（E）級的標準值是其臨界值。比如：“領導班子基本素質”評議指標的差（E）級的標準是“企業領導班子不夠團結，主要領導不得力，或，決策失誤較多，企業效益滑坡，員工怨聲很大”等。

當企業領導班子基本素質具備差（E）級的基本特徵時，我們應該進一步加以分析。

（二）指標計算數據來源的分析

企業效績評價是以財務指標爲主要內容，以淨資產收益率（即投資報酬率）爲核；已指標的企業經營效益和經營者業績的評價，財務指標值的高低直接影響評價結果的好壞。我們知道，計算財務指標值的數據來自會計報表，而會計報表又是根據應計制和歷史成本原則確認的會計賬冊數據編制的。因此，我們在應用企業效績評價結果和評價指標時，要注意以下幾個方面問題：

1．未進行資產評估調賬的老企業。這類企業資產負債表的項目，尤其是資產項目以及由此計算的指標值與新辦企業和近期經過評估調賬的企業比較相差甚遠，因此，對這類企業的財務指標計算值，應做進一步的分析。

2．未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據。這類企業由於未按國家統一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數據，缺乏可比性，由此計算出的指標值，也就缺乏可比性。

3．待攤費用、待處理流動資產淨損失、待處理固定資產淨損失、開辦費、長期待攤費用等虛擬資產項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產損失等可能產生潛在的資產項目。對這兩類資產項目，我們一般稱之爲不良資產。如果不良資產總額接近或超過淨資產，既說明企業的持續經營能力可能有問題，也可能表明企業在過去幾年因人爲誇大利潤而形成“資產泡沫”；如果不良資產的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業當期的利潤表數據有“水份”。

4．關聯交易。通過對來自關聯企業的營業收入和利潤總額的分析，判斷企業的盈利能力在多大程度上依賴於關聯企業，判斷企業的盈利基礎是否紮實，利潤來源是否穩定。如果企業的營業收入和利潤主要來源於關聯企業，就應該特別關注關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易進行會計報表粉飾。如果母公司合併會計報表的利潤總額大大低於企業的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯交易，將利潤“包裝注入”企業。

5、非主營業務利潤。通過對其他業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入在企業利潤總額的比例，分析和評價企業利潤來源的穩定性，特別是進行資產重組的企業。

6．現金流量。通過經營活動產生的現金淨流量、投資活動產生的現金淨流量、現金淨流量的比較分析以判斷企業的主營業務利潤、投資收益和淨利潤的質量，如果企業的現金淨流量長期低於利潤，將意味着與已經確認利潤相對應的資產可能屬於不能轉化爲現金流量的虛擬資產。

（三）防外事項的分析

企業效績評價的非計量評價指標是企業表外事項的一個很重要的內容，在應用時，不僅應該注意分析其對企業的影響，還應注意以下表外重大事項的分析，如下表：（略）

此外，我們還應該注意到企業效績評價的實質是國有資本金的效績評價，它主要服務於企業監督。國有資本金管理及財務監督、領導班子考覈、經營者收入分配等，體現的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在我們面前有兩種權力，一種是財產權力；另一種是政治權力，即國家的權力”。兩種權力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業效績評價體現的正是這種財產權力和國家的所有者職能，它爲政治權力和國家的社會管理職能提供服務，並通過其發揮一定的作用。因此，企業效績評價對控股和全資子公司的評價的適應條件和環境要好些，發揮的作用也就大些，而對於參股投資和債權人對債務人的評價就要差些，發揮的作用也要小些，我們要注意這一點。

二、常見償債能力分析評價指標的改進和完善

（一）流（速）動比率侷限性的原因和改進方法

1．侷限性的原因

①這主要是由於會計信息數據提供者的利益關係和信息不對稱等原因，計算流（速）動比率的數據常常被扭曲。

根據現代企業理論，企業的實質是“一系列契約的聯結”，由於各契約關係人之間存在着利害衝突，經濟人的逐利本質和契約的不完備性、部分契約關係人便有動機和機會通過改變會計數據進行利潤操縱，以實現自身利益最大化，從而導致計算流（速）比率的數據被扭曲。

信息經濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由於人總是比委託人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化爲利益優勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用於美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。

實際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計報告和被CPA出具有說明意見的審計報告所涉及的問題爲切入點，對A股公司的利潤操縱進行實證研究和分析，發現有利潤操縱的現象不少，其中通過虛列應收帳款，少提準備、提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列帳，少轉銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式爲最多，其結果都將是導致計算流（速）比率的數據被扭曲，最終導致流（速）動比率的計算值被扭曲。

②流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。

流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關係，來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可以轉化爲現金用於償還流動負債的能力。而實際上，由於計算流（速）動比率指標值的數據都是來自會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。

增加企業變現能力的因素主要有：

可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可以隨時增加企業的現金，提高支付能力。這一數據不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。

準備很快變現的長期資產：由於某種原因，企業可能將一些長期資產很快出售變爲現金，增加短期償債能力。企業出售長期資產，一般情況下都是要經過慎重考慮的，企業應根據近期利益和長期利益的辯證關係，正確決定出售長期資產的問題。

償債能力的信譽：如果企業的長期償債能力一貫很好，有～定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現能力的因素，取決於企業自身的信譽和當時的籌資環境。

增加企業短期債務的因素：

記錄的或有負債：或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計準則》規定，對這些或有負債並不作爲負債登記入帳，也不在報表中反映。只有已辦貼現的商業承兌匯票作爲附註列示在資產負債表的下端，其他的或有負債，包括售出產品可能發生的質量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現的不利後果、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴並需賠償等等，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成爲事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。

擔保責任引起的負債：企業有可能以自己的一些流動資產爲他人提供擔保，如爲他人向金融機構借款提供擔保，爲他人購物擔保或爲他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成爲企業的負債，增加償債負擔。

2．改進方法

爲彌補流（速）動比率的侷限性，較爲客觀地評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：

①超速動比率。用企業的超速動資產（貨幣資金十短期證券十應收票據十信譽高客戶的應收款淨額）來反映和衡量企業變現能力的強弱，評價企業短期償債能力的大小，計算公式如下：（略）

由於超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉其他一些可能與當前現金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目辦信譽不高客戶的應收款淨額），因此，能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。

②負債現金流量比率。負債現金流量比率是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。計算公式如下：

我們知道，經營活動產生的現金流量淨額來源於現金流量表，年末（初）流動負債來源於資產負債表。由於有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現製爲基礎的負債現金流量比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金淨流入可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力，因此，用該指標評價企業償債能力更爲謹慎。

③現金支付保障率：它是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平。其公式爲：

本期可動用現金資源包括期初現金餘額加本期預計現金流入額，本期預計的現金支付數即爲預計的現金流出量。

現金支付保障率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達100％，意味着可動用現金剛好能用於現金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既籲保證現金支付需要，又可使保有現金的機會成本降至最低，如果該比率超過100％，意味着在保證支付所需後，企業還能保持一定的現金餘額未滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則；如果該比率低於100％，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發支付危機，使企業面臨較大的財務風險。

（二）資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標準

1、認識誤區

資產負債率作爲反映企業長期償債能力的指標，一般認爲其值越低表明企業債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對於企業未來的發展、規模的擴大起着不容忽視的作用。一些發展迅猛、勢頭強勁。前景廣闊的企業在其能力範圍內通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但並不能說明其償債能力強。因此，對於企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則具有較高的資產負債率也是允許的。但並非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。

2、評價標準

那麼，企業的資產負債率多大時，纔算是合理呢？我們認爲，主要取決於企業價值的大小。企業價值高一方面表明企業盈利水平高、經營活動產生的現金流量淨額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽就高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。

根據企業價值理論，企業價值等於不負債經營企業的價值加節稅收益的現值減財務危機成本。如下圖：（略）

債務利息支出是稅前列支的成本費用，企業的債息可以獲得一定的節稅優惠，其節稅額的價值等於債務額乘所得稅稅率。

財務危機成本是由於企業增加債務比例而引起財務困難產生的成本。當企業負債增加時貸方由於企業財務風險加大，而往往要求很高的債息做爲補償，這種高息便成爲一項企業的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能完全拒絕給予貸款，這樣企業就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高的項目，從而產生了機會成本。另外，企業現有的和潛在的客戶還可能對企業繼續經營的能力失去信心，則是財務危機成本的又一種形式。再有，如果企業在現金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因爲企業在財務上採取一些措施而發生一些法律費用或者會計費用。最後，如果企業被迫進行最終的清算，企業的資產將可能以低於市價的水平出售，這種損失也是財務危機成本的一種形式。

企業的財務危機成本與其自身的負債比例雖然並不呈線性關係，但是實踐證明，在負債達到一定比例後，企業的財務危機成本發牛的概率加大，相應地，企業的財務危機成本也便提高了。如圖，在A1點的右段，財務危機成本隨着負債量的增加急劇增加。

下面我們討論資本結構中資產負債率爲多少時，企業價值最大。設節稅額和財務危機成本表示爲資產負債率D的函數分別是F（D）和G（D），t爲所得稅稅率。則由微積分學的知識，我們知道，由下式：（略）

也就是：G’（D）＝t，確定的資產負債率D，企業價值最大。G’（D）是邊際財務危機成本，所以根據邊際財務危機成本等於所得稅稅率確定的資產負債率最佳。

三、常見盈利能力評價指標的改進和完善

（一）常見盈利能力評價指標的改進

1．淨資產收益率。淨資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末淨資產，如：中國證監會規定的A股公司的年報和中報披露的淨資產收益率，就是這種形式；另一種分母是年初淨資產和年末淨資產的平均值，如：1999的年財政部等四部委頒佈的企業效績評價的淨資產收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當年的淨利潤。由於淨資產收益率的分子是當年的淨利潤，所以，分母用年初和年未淨資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更爲合理，即用後一種形式的計算公式更爲合理。

在利潤分配中，現金股利影響年未淨資產，從而影響淨資產收益率，而股票股利由於不影響年末淨資產，因此也就不影響淨資產收益率。作爲評價企業當年收益的指標，不應由於分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末淨資產進一步改進爲利潤分配前的年未淨資產，就更趨合理，改進後的公式爲：（略）

2．總資產報酬率。總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬；總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力，計算公式爲：（略）

企業總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業（即債務人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業（即債務人）的利息支出；企業總資產中的淨資產（即所有者權益）是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的足企業的淨利潤，即稅後利潤，並不是利潤總額。所以，把總資產報酬率計算公式中的分子改爲淨利潤十利息支出，就更趨合理，改進後的計算公式爲：（略）

考慮到其計算指標的會計數據是以應計制原則確認的，總資產報酬率並非一種收現的報酬，而作爲債權人和股東，往往更注重現金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式爲：（略）

3、成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標意在通過企業收益與支出的比較，評價企業爲取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利於促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支淨額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算公式的分子，改爲營業利潤更爲合理，按此思路改進的計算公式爲：

成本費用利潤率一營業利潤÷成本費用

（二）常見盈利能力評價指標的完善

在市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上決定着企業的生存和發展的能力，從而在很大程度上決定着企業的盈利能力。這是因爲若企業的現金流量不足，現金週轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業的生成和發展，進而影響企業的盈利能力。

常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權責發生製爲基礎的會計數據進行計算，給出評價的，如淨資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業伴隨有現金流入的盈利狀況，存在着只能評價企業盈利能力的“數”量，不能評價企業盈利能力的“質”量的缺陷和不足。

在我國企業的實踐中，現金流入滯後於盈利確認的現象較爲普遍、嚴重。筆者曾選擇1998年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告爲樣本進行實證分析，現金流入滯後盈利確認的約佔樣本總量的67％，約有一半的公司滯後量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力指標進行評價，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。

1．經營現金流量對銷售收入的比率。經營現金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業務收入能形成的經營活動現金淨流入，反映企業主營業務的收現能力。公式是：

經營現金流量對銷售收入的比率＝經營活動產生的現金流量淨額÷主營業務收入

一般來說，該指標值越高，表明企業銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值爲3．24％。

2、經營活動淨現金流量與營業利潤比率。經營活動淨現金流量與營業利潤比率反映企業經營活動淨現金流量與實現的賬面利潤的關係，其公式爲：

經營活動淨現金流量與營業利潤比率＝經營活動淨現金流量÷營業利潤

該指標值越大，表明企業實現的賬面利潤中流入現金的利潤越多，企業營業利潤的質量越高。因爲只有真正收到的現金利潤纔是“實在”的利潤而非“觀念”的利潤。

3．投資活動淨現金流量與投資收益比率。投資活動淨現金流量與投資收益比率反映企業從投資活動中獲取的現金收益與賬面投資收益的關係。其公式是：

投資活動淨現金流量與投資收益比率＝投資活動淨現金流量÷投資收益

該指標值越大，說明企業實際獲得現金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現收益的含量。

4．經營現金淨流量與淨利潤的比率。經營現金淨流量，表明每一元淨利潤中的經營活動產生的現金淨流入，反映企業淨利潤的收現水平。其公式是：

經營現金淨流量與淨利潤的比率＝經營活動產生的現金流量淨額÷淨利潤

一般來說，該指標越高，表明企業刮潤的實現程度越高，可供企業自由支配的貨幣資金增加量越大，有助於提高企業的償債能力和付現能力。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值爲84．12％。

5．淨現金流量與淨利潤比率。淨現金流量與淨利潤比率反映企業全部淨利潤中收回現金的利潤是多少。其公式是：

淨現金流量與淨利潤比率＝現金淨流量÷淨利潤

6．資產的經營現金流量回報率。資產的經營現金流量回報率表明每一元資產通過經營流動所能形成的現金淨流入，反映企業資產的經營收現水平。其公式是：

資產的經營現金流量回報率＝經營流動產生的現金流量淨值÷資產總額

一般來說，該指標值越高，表明企業資產的利用效率高，它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2．22％。

參考文獻

1、財政部、國家經貿委、人事部和國家計委頒佈的關於企業效績評價的有關文件

2、財政部統計評價司．1998年企業效績評價標準值（上、下冊）

3、中國證券報》《L海證券報》和《證券時報》

4、企業財務通則》和《工業企業財務制度》

盈利能力分析論文 篇五

論文摘要：爲研究我國商業銀行資本結構對盈利能力的影響，採用我國10家上市商業銀行2004年至2008年的年報數據爲樣本，選取了影響盈利能力的5個指標，利用因子分析法對其進行綜合得分評價，並與影響資本結構的主要指標進行迴歸分析，得出我國上市商業銀行資本結構與盈利能力成正相關關係的結論，最後提出優化上市商業銀行資本結構的建議。

0 引言

隨着我國 金融 市場的日益全球化，我國的銀行業只有不斷增強自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結構是否合理直接關係到 企業 的生產經營、盈利、長期 發展 等問題。上市商業銀行作爲通過經營風險來盈利的商業性企業，在一定程度上也適用資本結構理論，由於存款保險制度、法定準備金、監管資本等方面的嚴格限制使銀行資本結構研究遠比一般企業要複雜。有效的資本結構會促使經營者努力改善商業銀行的經營狀況，制定合理的治理結構，進而提高整體的盈利能力。

關於商業銀行資本結構與經營績效之間的聯繫，很多西方學者做了深入的研究。kareken和wallace（1978）認爲，銀行業是一個壟斷的存款服務提供商，在存在進入障礙的情況下，商業銀行會不斷增加負債，因爲此時它們可以憑藉提供給存款者的服務來獲取利潤，存款越多（即負債越多），銀行的價值就會越高。

國內關於商業銀行資本結構和盈利能力關係的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業銀行2001至2007年的財務數據爲研究資料發現：商業銀行的融資結構與盈利能力之間呈正相關關係；股權性質與盈利能力負相關；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關，前五大股東的持股比例與資本利潤率負相關；資本充足率與資本利潤率顯著正相關。

由於盈利能力是財務分析的重要內容，資本結構是否合理直接關係到銀行的盈利情況，資本結構與績效的關係一直是財務 經濟 學研究的熱點。很多研究熱衷於將盈利能力指標作爲資本結構的解釋變量之一進行研究；對於銀行資本結構與績效的研究通常使用單一的財務指標作爲被解釋變量，並且集中於對商業銀行的治理、尋求補充資本等方面。隨着我國上市銀行的增多，對銀行業的監管要求也越來越嚴格，如何更好地控制上市銀行的資金風險是廣泛關注的問題。因此從商業銀行資本結構角度對盈利能力進行分析就顯得十分重要。

1 樣本與變量選取

1.1 樣本選擇 本文將以我國10家上市商業銀行爲樣本，分別是：

2.1.2 因子變量的提取：設定提取因子的標準是特徵值大於l。因此，選取了特徵值大於l的作爲因子變量，結果顯示有2個變量的特徵值大於l，而且因子的累計方差貢獻率達到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構建因子變量的要求。由總方差解釋表的結果來看，本文應該構建2個因子。

2.1.3 盈利能力的綜合得分：根據因子得分系數以及原始變量的標準化值，可 計算 出第一公因子和第二公因子的得分數，分數分別爲y1、y2。其中，因子得分矩陣

y1=0.329a1+0.260a2-0.074a3+0.239a4+0.327a5；

y2=0.061a1-0.140a2+0.925a3+0.327a4+0.019a5

由提取公因子所產生的新生變量爲y1、y2，由y1、y2的值可以計算出y的值，進而可以得出各上市商業銀行盈利能力的綜合因子得分：y=（58.008y1+20.266y2）/78.274。

2.2 資本結構與盈利能力的迴歸過程 在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。爲進一步分析上市商業銀行資本結構與盈利能力之間的依賴關係，使用迴歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”y爲因變量，以附屬資本/核心資本x1、前五大股東持股比例x2、資產負債率x3、資本充足率x4爲自變量建立變量之間的數學模型：y=a+b*x1+c*x2+d*x3+e*x4+ε，其中，a爲常數項，b、c、d、e爲迴歸係數，ε爲隨機誤差項。

採用逐步迴歸法，將f檢驗p值大於等於0.1的剔除出迴歸方程，小於等於0.05的選入迴歸方程，最終選入的變量剩下1個，爲資本充足率。沒有進入迴歸模型的各個變量的檢驗結果，其p值均大於0.05，無需再進行分析。由相關關係分析可得，相關係數爲0.492，說明盈利能力與上市商業銀行資本結構有一定的正相關關係。由結果可以看出：方程的常數項爲-0.925、係數估計值爲0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗。此外f=13.748〉f（1，43）說明整個模型通過檢驗。方程爲：y=0.084x4-0.925+ε。

3 結論與建議

我國上市銀行資本結構與盈利能力關係實證結果表明：資本結構與盈利能力呈正相關關係，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強。商業銀行經營的本質是盈利，要獲得合理的資本結構，可以從以下幾方面。

3.1 降低風險資產數量 增加低風險權重資產業務，降低高風險資產在資產總額中的比重，進而才能削減風險資產總量。大力開展資產證券化業務、重視拓展投資業務、發展 中間業務都可以是調整我國商業銀行資產的風險分佈結構的途徑。此外，商業銀行不能單純地擴張資產規模，而應適當控制資產規模，提高資金的營運效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經營方式。

盈利能力分析論文 篇六

關鍵詞：新鬆機器人公司；盈利能力；分析

中圖分類號：F275.5 文獻標識碼：A

原標題：運用杜邦模型分析新鬆機器人有限公司盈利能力

收錄日期：2015年9月13日

一、公司簡介

新鬆公司隸屬中國科學院，是一家以機器人獨有技術爲核心，致力於數字化智能高端裝備製造的高科技上市企業。公司的機器人產品線涵蓋工業機器人、潔淨（真空）機器人、移動機器人、特種機器人及智能服務機器人五大系列。在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動化成套裝備、潔淨裝備、激光技術裝備、軌道交通、節能環保裝備、能源裝備、特種裝備產業羣組化發展。公司以近150億元的市值成爲瀋陽最大的企業，是國際上機器人產品線最全的廠商之一，也是國內機器人產業的領導企業。

二、運用杜邦分析法分析新鬆公司盈利能力

1、杜邦財務分析體系。杜邦財務分析系統是從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標――淨資產收益率出發，層層分解至企業基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業風險，從而滿足經營者、投資者、財務分析人員及其他相關人員通過財務分析進行績效評價，瞭解企業主要效益指標發生變動原因的需要，更能準確地反映和理解杜邦財務分析體系的本質。（圖1）

在杜邦分析體系中，權益淨利率是杜邦系統的核心，反映了公司所有者對投入資金的獲利能力。資產淨利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標受公司銷售淨利率和資產週轉率兩個因素的影響。權益乘數反映公司資產與權益之間的關係。該指標表明公司對負債經營的利用程度。權益乘數大，公司的負債程度高，公司可能獲得更多的槓桿收益。（表1）

2、對淨資產收益率的分析。新鬆公司的淨資產收益率在2011～2013年保持了穩定的增長。2012年的增幅爲10.9%，2013年的增幅爲3.8%，增長幅度有所減少，但是依然保持了較好的盈利能力。

3、對總資產淨利率和權益乘數的分析。（表2）通過分析可以發現，2012年總資產收益率比2011年上升是因爲資產週轉率增長速度大於銷售淨利率減少速度。2013年總資產收益率比2012年有所下降是因爲總資產週轉率上升幅度小於銷售淨利率下降幅度。總資產收益率的上升促進淨資產收益率的增加。

權益乘數=1/（1-資產負債率），權益乘數對淨資產收益率的影響實際反映的是資產負債率對其的影響。（表3）

從以上的資料可以看出新鬆的資產負債率呈逐年遞增的態勢。通過資料的分析可以看出企業權益乘數的增加促進了淨資產收益率的增加。

4、對銷售淨利率的分析。銷售淨利率反映的是企業淨利潤與銷售淨額之間的關係，等於淨利潤除以銷售淨額。

新鬆公司2011～2013年銷售淨利率逐年下降的原因是由於淨利潤的增長幅度小於銷售收入的增長幅度。新鬆公司銷售淨利率2011～2012年的下降並未影響總資產淨利率的上升趨勢，2012～2013年銷售淨利率的下降引起總資產收益率的下降。

5、對總資產週轉率的分析。總資產週轉率是指企是用以衡量企業總資產是否得到充分利用的比率。（表4）

從表4中可以看出，新鬆公司的總資產週轉率在2011～2013年的上升說明企業總資產利用效率有所提高。雖然總資產週轉率在2012～2013年依然保持增加，但是增加幅度小於銷售淨利率的下降幅度，因而導致總資產淨利率的下降。

6、對淨利潤與銷售收入的分析。（表5）通過上面圖表可以得出企業2011～2012年淨利潤的增長率爲27.2%，2012～2013年淨利潤增長率爲16.374%。銷售收入2011～2012年的增長率爲33.291%，2012～2013年的增長率爲26.298%。通過分析可以看出，淨利潤在2011～2012年及2012～2013年的增長率均低於銷售收入2011～2012年及2012～2013年的增長率，因此使銷售淨利率在2011～2013年呈逐年下降態勢。

7、對資產總額及銷售收入的分析。（表6）。從上面資料可得出企業銷售收入2011～2012年的增長率爲33.292%，2012～2013年的增長率爲26.298%。企業資產總額2011～2012年的增長率爲19.475%，2012～2013年的增長率爲25.182%。因爲銷售收入的增長率2011～2012年及2012～2013年均大於資產總額的增長率，因而使得總資產週轉率在2011～2013年呈現上升的狀態。

三、新鬆公司盈利能力分析結論

通過杜邦分析法對新鬆公司盈利能力進行分析，可以較清楚地看出新鬆公司的經營狀況和盈利能力狀況以及未來的發展趨勢，並且得出如下結論：

1、公司資本實力逐漸增強。公司2011～2013年資產總額逐年上升說明企業資本實力逐漸增強。

2、公司盈利能力較好。公司2011～2013年淨資產收益率逐年增加說明企業的盈利能力較好。

3、銷售淨利率逐年下降，公司盈利能力有所下降。公司2011～2013年銷售淨利率逐年下降雖然幅度不大但是應該引起公司的注意，因爲銷售淨利率直接影響資產淨利率，最終影響淨資產收益率。

四、新鬆公司盈利能力對策建議

1、新鬆公司應該繼續加大品牌規模效應的宣傳和銷售力度，提升核心競爭力，注重創新，提升企業盈利能力。

2、雖然資產負債率的增加使權益乘數增加最終使淨資產收益率增加，但是過高的資產負債率會使企業的財務風險增大。因此，新鬆公司應保持適當的負債水平，使企業具有較強的償債能力。

3、新鬆公司可以通過運用新技術提高生產率及開發新產品等途徑增加銷售收入，從而提高銷售淨利率。

主要參考文獻：

[1]胡晌輝。論新會計準則對上市公司財務經濟分析的影響[J].中國外資，2013.

[2]曹岡主編。財務報表分析。經濟科學出版社，2013.

[3]中國注開會計師協會編。財務成本管理。經濟科學出版，2012.

[4]倪燕。企業盈利能力分析[J].合作經濟與科技，2013.10.

[5]張志先。財務分析[M].大連：東北財經大學出版社，2013.

[6]何燭竹。企業營運能力評價指標分析。商業時代，2012.33.

[7]程培先。企業盈利能力分析應注意的幾個問題。商場現代化，2012.21.

[8]田天，徐志堅。因子分析法對企業經營盈利能力分析的評價的應用。東北財經大學學報，2012.6.

[9]施曉俊。我國上市公司成長、盈利能力與公司價值之間的實證分析[J].時代金融，2012.8.

[10]張先治，陳友邦。財務分析[M].大連：東北財經大學出版社，2012.

[11]潘洹。上市公司盈利能力分析――東風汽車與長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術師範學院學報，2012.

[12]張先治。財務分析[M].大連：東北財經大學出版社，2011.

[13]劉錦風，袁強。杜邦分析系統在萬科上市公司的應用[J].會計之友，2011.

[14]熊楚熊。財務報表分析[M].深圳出版社，2010.

[15]財政部註冊會計師考試委員會。財務成本管理[M].財政經濟出版，2010.

[16]鄭育淳。房地產類上市公司1999年報述評[J].全景網證券時報，2010.6.

[17]屈麗華。房地產上市公司盈利能力實證分析。武漢科技大學碩士學位論文，2010.